2024年4月宏观经济和期货期权市场回顾
　　2024年4月，商品市场部分板块出现剧烈反弹，时间序列上出现中周期趋势性机会，但长周期来看则表现为前期下跌趋势的反转。股票市场波动率逐渐平稳，不同期权品种的隐波走势出现分化。
　　2024年4月期货宏观及期权策略私募表现总结：中周期CTA受益于动量效应复苏
　　我们持续关注跟踪部分期货宏观策略私募基金的业绩表现，以他们为代表观察各细分策略近期业绩变化。2024年4月，我们观察池的80个产品平均收益率为0.37%。观察池的产品的4月的收益分化程度相对低于3月，且大多数产品的月度收益率分布在-1%至2%的区间内，同时有少量产品的月度收益到达5%以上的水平。4月CTA收益率的离散度明显上升，即便相同子策略分类下，产品的业绩差异性也较大。
　　分子策略来看，期货宏观策略大类的7类子策略中，仅短周期、主观CTA和量化基本面策略为负向收益，平均月度收益分别为-0.66%、-1.37%和-3.79%。宏观策略同时受益于权益市场回暖和黑色和有色品种领涨的驱动，业绩强势反弹，平均月度收益为1.16%。中周期CTA和长周期CTA策略受益于行情的动量效应提升，业绩均有明显好转，但本轮上涨行情可以视作为3月下跌行情的反转，因此中周期CTA表现略胜于长周期策略，平均月度收益分别为2.22%和1.45%。
　　市场环境展望及期货宏观类私募配置观点：行情持续性有待验证，结构性关注截面策略
　　商品期货行情持续性有待验证，后期行情的主要影响因素仍存明显政策性。国内方面，随着4月库存的快速去化，以及后续出台的提产刺激政策，黑色板块快速反弹，但本轮上涨是否能有扎实的需求支持，仍需进一步观察，但较低库存水平下，未来黑色板块波动可能很容易受到政策带动而冲高。海外方面，美国通胀数据回落速度较慢，核心CPI同比数据仍然较高，而PMI数据则回落至荣枯线下方。美国降息预期逐渐回温，结合地缘政治的冲突加剧，贵金属在小幅调整后再度攀升，有色板块也随之大幅上涨。但由于未看到需求数据有明显的好转，仓单同时冲高，有色板块的持续性同样令人担忧。
　　整体来看，当前中美经济数据均无法支持商品市场整体继续上行，后续行情可能转为震荡或回调，因此宏观视角下的CTA右侧机会尚未得到验证，且短期内时序类策略可能存在波动风险。而由于不同板块之间的主要驱动因素存在差异，包括国内外政策的驱动、不同的库存水平、不同的相对估值，可能使未来几个月行情出现结构分化，因此在CTA子策略内，我们相对看好截面类策略。另一方面，展期策略2月以来发生一定回撤，并在4月暂缓回撤，由于期限结构的存在一定收敛性，可以关注期限结构类策略占比较高的产品在近期投资机会。
　　本期报告介绍奕睿私募的CTA策略。
　　风险提示
　　地缘政治引发剧烈波动、低流动性风险、持续低波动风险。
　　基金相关信息及数据仅作为研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。
　　本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。