CY1Q24业绩和2Q24指引：1Q收入/利润和2Q指引均超预期
　　CY1Q24收入和净利润超市场预期，2Q24指引超市场预期。1Q24收入260.44亿美元(彭博预期242亿美元); 2Q24收入指引280亿美元(彭博预期267亿美元); 1Q24净利润(Non-GAAP) 152.38亿美元(yoy461.7%, qoq 18.7%)，预期136.62亿美元。
　　业绩会亮点: Blackwell已经于2Q24出货
　　Blackwell系列芯片(B100/B200/GB200)已经于2Q24出货（超出市场预期），预计25年全年Blackwell系列芯片将需求远大于供给。H200系统已经向Open AI交付。公司宣布拆股，1拆10；同时，将现金股息从0.04美元提高到0.1美元每股(对应拆分后的0.01美元/股)。
　　数据中心: Blackwell支持万亿参数规模的AI计算
　　数据中心CY1Q24收入225.63亿美元(yoy 427%, qoq 23%)。其中，计算收入193.92亿美元(yoy 478%, qoq 29%)，网络收入31.71亿美元(yoy 242%, qoq- 5%)。推出了NVIDIABlackwell平台，以支持万亿参数规模的AI计算，并推出了Blackwell驱动的DGXSuperPOD？生成性AI超级计算机；宣布了NVIDIAQuantum和NVIDIASpectrum？X800系列交换机，分别针对InfiniBand和以太网进行优化，以支持万亿参数的GPU计算和AI基础设施；扩展了与AWS、Google Cloud、Microsoft和Oracle的合作，推动生成性AI创新；与强生医疗科技（Johnson & Johnson MedTech）合作，将AI能力引入外科手术支持系统。
　　消费GPU与AIPC: RTX为AIPC提供性能优化
　　消费级(游戏)GPUCY1Q24收入26.47亿美元(yoy 18%，qoq -8%)。在GDC（游戏开发者大会）上推出了用于NVIDIAACE和NeuralGraphics的新AI游戏技术。推出了新的AI性能优化和Windows集成，以在NVIDIAGeForce RTXAIPC和工作站上提供最大性能。宣布更多将采用RTX技术的大片游戏，包括《星球大战：无赖》和《黑神话：悟空》。为ChatRTX添加了对包括Google的Gemma在内的新模型的支持，将聊天机器人功能引入RTX支持的Windows PC和工作站。
　　下季指引: 2Q收入指引280亿美元，毛利率指引75.5%
　　英伟达对2025财年第二季度的展望如下：收入预计为280亿美元，上下浮动2%。GAAP和非GAAP毛利率预计分别为74.8%和75.5%，上下浮动50个基点。全年毛利率预计在中70%(mid-70%)范围内。GAAP和非GAAP运营费用预计分别约为40亿美元和28亿美元。全年运营费用预计增长在低40%(low-40%)范围内。GAAP和非GAAP其他收入和支出预计为3亿美元，不包括非关联投资的损益。GAAP和非GAAP税率预计为17%，上下浮动1%。
　　投资建议
　　我们预计GB200从2Q24开始出货，3Q加速生产，预计全年GB200出货量有希望达到45万片，25年有希望达到150~200万片。预计24/25/26净利润(Non-GAAP)分别为698.03/1083.75/1333.89亿美元。(前次预测值：CY 24/25/26分别为578.26/700.54/827.04亿美元)。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　AIGPU出货不及预期；全球供应链扰动；AI下游需求不及预期。