主要逻辑：
　　从美气供需的空间特征来看，美国主要的天然气生产区域包括东北部的阿巴拉契亚山区和围绕得克萨斯州的中南地区，主要的天然气消费区域包括阿巴拉契亚山区以东的新英格兰地区、以西的大湖地区、东南地区、中南地区以及太平洋沿岸地区。由于气候状况、天然气资源禀赋等因素上的差异，各区域的天然气消费结构和季节性特征有较为明显的区别。同时，进出口对美国的天然气物流格局也有较大影响。
　　美国天然气市场的物流格局主要表现为，由阿巴拉契亚山区供给邻近的新英格兰地区、大湖地区和东南地区，由中南地区供给邻近的大湖地区、东南地区和太平洋沿岸地区。中南地区同时作为主要的天然气消费地，接收来自阿巴拉契亚山区的资源补充。此外，大湖地区和太平洋沿岸地区的相当部分供给来自加拿大和落基山区，中南地区也有较大体量向墨西哥和以LNG形式进行的出口。
　　价格与价差方面，Dominion South、Chicago Citygate、Henry、Transco Z4四个区域枢纽之间的价差稳定性最高。主要原因是从阿巴拉契亚向大湖区和中南消费区，以及从中南消费区向东南地区输送天然气的管道基础设施条件较好、运力充足，套利物流的存在限制了区域间的价差。AECO-C、Waha、SoCal Citygate和Transco Z6 NY四个区域枢纽的价格与价差波动性较大，主要受到基础设施条件的影响。
　　投资建议：
　　关注区域间价差反映的基本面事实，关注文中提到基础设施投产对各区域天然气价格的影响。
　　风险提示：
　　全球商品价格大幅波动，基础设施投产进度不及预期。