军工板块回调，菲多艘船只黄岩岛海域非法聚集。1)上周(05.13-05.17)上证综指下跌0.02%，创业板指数下跌0.70%，国防军工指数下跌0.93%，跑输大盘0.91个百分点，排名第22/29。2)菲律宾多艘船只在我黄岩岛邻近海域非法聚集，中国海警依法管制。3）AC332直升机整机静力试验项目全部完成。4）美军借“肩并肩2024”演习测试在菲律宾新基地。5）日本众议院同意设置联合机构，推动日英意联合研制新战机。
　　北京军博会开幕，美澳推出新型UUV。1) 2024年5月17日，由中国指挥与控制学会主办、北京洞见未来会展有限公司承办的第十二届中国指挥控制大会暨第九届中国（北京）军事智能技术装备博览会在北京国家会议中心拉开帷幕。2）据美国媒体报道，澳大利亚和美国最近分别推出“幽灵鲨”和“蝠鲼”无人水下潜航器。美国海军此前订购了6艘波音公司研制的“虎鲸”超大型无人潜航器。2024年5月，中国在马来西亚举行的亚洲防务展上展出了UUV-300CB无人潜航器。3）我们认为，国际环境日益复杂严峻，要打赢现代战争，既要有先进战机、导弹作为制胜手段，又要有火箭弹等高效费比装备支撑持久消耗，还要有先进的通信指挥体系为保障，建议重点关注航空航天等装备建设领域重点板块及卫星互联网等前沿热点。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞；2）元器件：中航光电、航天电器；3）分系统：中航机载、北方导航；4）材料与加工：抚顺特钢、中航重机、菲利华、图南股份、华秦科技、铂力特。相关标的：1）总装：航天彩虹、中航西飞；2）元器件：紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；3）分系统：航发动力、中航电测、江航装备；4）材料与加工：中航高科、中简科技、西部超导、光威复材、航宇科技。
　　风险提示：相关公司军品业务下游需求情况不及预期的风险；相关公司民品业务业绩不达预期的风险。