宏观策略
　　宏观点评20240517：4月经济：地产“变调”的线索
　　4月经济数据描绘了一幅怎样的经济图景？生产强、出口稳、消费软，但核心矛盾还在地产。从量上来看，4月工业增加值同比增速为历史同期最快（剔除较为特殊的2020年），出口也随着全球制造业修复进入回暖通道；从价上来看，消费、工业品涨价偏弱，同时出口也在“以价换量”。而房地产新开工面积同比继续下降，同时统计局70城二手房价同比全数下跌已持续第四个月。风险提示：政策出台节奏及项目落地放缓导致经济复苏偏慢；海外经济体提前显著进入衰退，国内出口超预期萎缩。
　　固收金工
　　固收周报20240519：房地产政策宽松，对债市有何影响？
　　2024年5月17日，央行接连公布多项房地产放松政策，对债市有何影响？总结来看，对于房地产的新增宽松政策有如下：（1）取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限；（2）下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；（3）首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%；（4）设立3000亿元保障性住房再贷款，利率1.75%，期限1年，人民银行按照贷款本金的60%发放再贷款，预计将带动银行贷款5000亿元。如果我们将政策分成两大类，则一类是需求端的房屋销售刺激政策，另一类是供给端的存量房库存去化政策。针对需求端的政策，可以看作是2022年和2023年政策的延续和进一步宽松。此前的一系列政策包括：（1）2022年9月30日，央行决定自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金贷款利率0.15个百分点。（2）2023年8月31日，央行决定首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于30%；二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限调整为不低于相应期限贷款市场报价利率加20个基点。针对供给端的政策，是满足居民置换需求和消化存量房产的新选择。截至2024年3月，狭义库存去化周期（考虑现房销售）为2.9年，广义库存去化周期（还考虑新开工面积）为2.2年，趋势上广义库存去化，而狭义库存保持高位，表明广义库存的去化主要由新开工面积的下行引导。此次再贷款规模的3000亿元相较于目前的存量房规模而言还较小，需要关注此次试点成效显现后的进一步推进情况。美国24年4月CPI、核心CPI指数、PPI、核心PPI指数及4月零售销售数据公布，后市美债收益率如何变化？ （1）美国4月能源通胀继续坚挺，导致4月CPI居高不下持平预期，消费等CPI回落导致通胀相对走低。（2）2024年4月PPI环比远超预期，制造业通胀升温。（3）美联储降息更加谨慎，降息时点需关注通胀轨迹。
　　风险提示：大宗商品价格波动风险；宏观政策变动风险。
　　固收点评20240518：绿色债券周度数据跟踪（20240513-20240517）
　　本周（20240513-20240517）银行间市场及交易所市场共新发行绿色债券2只，合计发行规模约8.40亿元，较上周减少32.24亿元。绿色债券周成交额合计489亿元，较上周减少41亿元。
　　固收点评20240518：二级资本债周度数据跟踪（20240513-20240517）
　　本周（20240513-20240517）银行间市场及交易所市场共新发行二级资本债2只，发行规模为170.00亿元，较上周增加145.00亿元。二级资本债周成交量合计约2030亿元，较上周增加87亿元。
　　固收点评20240517：生产强于需求格局延续，债市关注供需面
　　2024年5月17日，国家统计局公布2024年4月经济数据：4月规模以上工业增加值当月同比6.7%，比3月上行2.2个百分点；4月社零当月同比2.3%，较3月同比下降0.8个百分点；1-4月固定资产投资累计同比达4.2%，制造业投资、基建投资和房地产开发投资累计同比分别为9.7%、6.0%和-9.8%。