4月数据表明供应扩张主导经济的恢复，而内需维持偏弱状态。这也使得经济的名义增长持续低于实际增长，企业盈利承压。这一格局在二季度或将延续。
　　近期政府开始尝试收购商品房和土地，这一举措在方向上有助于为房企提供流动性、改善房企融资环境、避免进一步挤提的发生。不过考虑到房地产行业下行的惯性以及政策操作细节有待明确，房地产行业的企稳需要较长时间观察。
　　面对房地产政策的调整，债券市场反应较权益市场更为钝化。这一差异源于权益市场更多基于预期定价，而债券市场更多关注现实的可能性和效果。在政策推进的过程中，预期与现实的落差变化或将放大权益市场的波动。
　　风险提示：（1）地缘政治风险（2）政策出台超预期