保交房政策理论上不会收缩广义的住房供给，而融资环境对居民购房行为的影响有待观察。
　　1.猪肉批发价再度反弹。本周(2024年5月13日-5月18日，下同)农业部猪肉平均批发价环比涨0.31%，同比涨幅扩大至5.73%。山东蔬菜批发价指数环比降4.75%，但同比降幅收窄至12.17%。5月10日当周，食用农产品价格指数环比降0.20%，同比降6.27%。
　　2.楼市进入烂尾风险处置攻坚战。全国保交房工作视频会议本周五召开，何立峰副总理强调“打好商品住房烂尾风险处置攻坚战”。随后央行等部门先后发布调整首套和二套住房商贷首付最低比例、取消全国层面首套和二套住房商贷利率政策下限，下调个人住房公积金贷款利率以及设立保障房再贷款等措施。
　　楼市基本面与政策预期博弈，债市利率震荡。如我们前期报告中提到，房地产与利率债市场存在一定均衡关系。4月房地产业多项指标继续下滑，特别是1-4月商品住宅销售面积同比降幅扩大至23.8%，同时70城一、二手房价格指数降幅扩大。4月的居民贷款增速也有一定下降。但本周的楼市政策集中发布，叠加此前杭州、西安等地调整限购政策，杭州临安区宣布收购存量商品房措施，也同时影响市场对楼市的预期。本周A股房地产指数显著反弹、利率债则弱势震荡。
　　楼市运行影响债市利率的主要机制是居民的购房和储蓄行为。综合租房和购房两个市场看，以“保交房、消化存量商品房”为核心的新一轮政策，理论上并不会收缩广义的住房供给；而调整首付比例下限，结合大中城市限购调整，或对居民购房行为产生影响。不过，融资环境变化的影响幅度还有待观察。如此前报告提到，居民杠杆基本稳定或是居民负债行为的新模式，预计居民贷款可能首先随名义GDP增速修复。
　　3.美国4月CPI符合预期，零售环比持平。如前所述，当前美国通胀韧性的核心在于服务通胀。在4月美国CPI数据中，商品和服务通胀分化的特征更加明显。零售增长停滞只是进一步印证了美国居民商品消费的增长放缓。后续美联储仍需保持收紧货币阀门和偏强硬态度，以减缓美国居民的服务消费增长。
　　本周国际油价振荡下行后反弹，美国能源部近日购买330万桶石油，用于补充战略石油储备，均价为79.38美元/桶。此外，俄罗斯主要石油港口遭到无人机袭击。布伦特和WTI原油期货平均分别环比降0.24%和涨0.43%。LME铜现货价环比涨3.96%，迫近历史高点；铝现货价环比涨0.70%，铜金比价环比涨2.39%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.13%；全国247家钢厂高炉开工率环比持平；南华铁矿石指数平均环比降0.08%；螺纹钢库存环比降7.18%；螺纹钢价格指数环比降0.49%。产能超200万吨焦化企业开工率同比降幅收窄至4.18%；5月10日当周，生产资料价格指数转为同比上涨0.43%。
　　4.楼市成交相对平淡。5月12日当周，万得追踪的30大中城市商品房成交面积环比升85.22%。5月1-15日，30城日平均商品房成交面积约21.18万平米/天，成交相对平淡。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等