美欧过剩流动性水平已接近疫情前，欧元区非金融部门杠杆率下滑则更明显，或带动发达经济体总需求增长放缓。
　　1.猪肉批发价继续回落。本周(2024年4月29日-5月3日，下同)农业部猪肉平均批发价环比下降1.10%，同比涨幅收窄至3.49%。山东蔬菜批发价指数环比涨2.21%，但同比降幅扩大至20.76%。
　　2.美联储表态未考虑加息情景。美联储4-5月货币政策会议宣布维持联邦基金利率目标不变，但表示自6月开始放缓“缩表”速度。关于降息，鲍威尔在新闻发布会上表示“可能需要比原先预期更久时间，才会获得如此大的信心，前方道路充满不确定性”，但他强调“下一次政策利率变动不太可能会是加息”。
　　疫情以来，推动美、欧经济增长的主因是过剩的货币流动性。除此以外，劳动力、科技进步、自然资源等条件都不支持美欧经济更强劲增长；部分技术进步虽已形成消费或投资需求，但尚未有效形成生产力，进一步加剧供求失衡和通胀。在通胀压力下美欧央行紧缩操作的真正目标也只能是回收过剩的流动性。截至去年底，美国和欧元区流通中货币与名义GDP之比都已经接近疫情前水平。而如此前报告提到过，欧元区的非金融部门杠杆率在去年3季度就已经下降到了明显低于疫情前的水平（见《欧央行或帮美联储“着陆”》（20240324））。融资放缓可能继续带动欧元区、进而整个发达经济体的总需求增长放缓。
　　在发达经济体总需求减速的情景下，通胀回落的大趋势预计不会改变。包括原油在内的大宗商品价格短期内可能受到地缘政治因素的影响而出现波动，但其上涨趋势所面临的压力也将较为明显。截至4月26日当周，美国商业原油库存已基本与去年同期持平，而布伦特原油现价同比已上涨约10%。这种差异可能反映了市场对中东紧张局势的定价。如果考虑欧元区经济放缓的压力大于美国，整个OECD原油库存大概率也将出现上升，从而对油价形成回调压力。本周埃及安全部门官员表示，“在埃及与各方密切沟通下，加沙停火协议谈判取得一定积极进展”。
　　本周布伦特和WTI原油期货平均分别环比降3.53%和3.58%。LME基本金属表现分化，铜现货价环比涨0.72%；铝现货价环比降2.37%，铜金比价环比升1.76%。国内水泥价格指数环比涨0.10%；南华铁矿石指数平均环比涨0.09%。
　　3.楼市成交相对平淡。4月28日当周，万得追踪的30大中城市商品房成交面积环比升17.39%。4月全月，30城日平均商品房成交面积约25.99万平米/天，成交相对平淡。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。