策略摘要
　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，短期汽油市场表虚依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。
　　核心观点
　　■市场分析
　　汽油方面，短期汽油市场表虚依然表现平平，但下半周汽油裂解开始反弹；上游芳烃方面，甲苯歧化利润尚可，但MX异构化产PX亏损但利润有所修复。综合来看，在传统调油旺季，芳烃端对PX\PTA支撑仍在，但当前市场预期对于调油需求对芳烃价格带动作用较低。
　　PX方面，本周五PX加工费350美元/吨（较上周+14），本周中国PX开工率73.7%（-5.5%），亚洲PX开工率68.9%（-3.8%），周中浙石化250万吨PX装置计划外停车还有福化降负荷，加之宏观政策下近期商品氛围偏暖，PX价格上涨，PXN小幅修复。当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。
　　TA方面，中国PTA开工率71.5%（+1.4%），嘉兴石化恢复，逸盛新材料PTA装置检修。本周五PTA现货加工费265元/吨（较上周-24），当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。
　　需求方面，江浙织造负荷77%（-1%），江浙加弹负荷93%（-1%），聚酯开工率88.5%（-1.2%），直纺长丝负荷88.9%（-1.7%）。POY库存天数28.3天（+1.0）、FDY库存天数22.5天（+0.3）、DTY库存天数30.5天（-0.2）。涤短工厂开工率85.5%（-0.2%），涤短工厂权益库存天数10.3天（-0.9）；瓶片工厂开工率76.2%（-0.6%）。当前终端织造开工高位坚挺但维持低原料备货，聚酯方面，因为恒逸锅炉改造和几大长丝厂库存压力下联合减产导致聚酯负荷明显下滑，下游需求支撑转弱；后续可能还有瓶片新产能逐步释放带来的负荷下降压力，整体下调5月和6月的聚酯负荷，后续动态关注长丝库存变化和下游补库情况，关注6月下恒逸荣盛装置能否回归。
　　PF方面，PF生产利润-150元/吨（较上周-102），本周涤纱开机率73.3%（持平）,涤纶短纤权益库存天数10.3天（-0.9），1.4D实物库存20.7天（-0.5），1.4D权益库存7.5天（-1.9），短纤格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤较原料端略强。
　　■策略
　　PX、PTA、PF中性，后续PTA若无新增计划外检修可适当做缩加工费。PX方面，短期汽油市场表虚依然表现平平，整体调油端对PX带动作用有限，但下半周汽油裂解开始反弹，国内当前芳烃现实库存压力有所缓解，PX装置检修影响价格或有支撑，下行空间有限，预计区间波动为主。PTA方面，当前TA加工费到达阶段性高位，6月预计PX基本面好于PTA，关注做缩TA加工费机会；后续5月下旬PTA装置将逐步重启，PTA供应压力将增大，现货市场心态一般，6月累库预期下中长期预期加工费震荡偏弱，关注后期是否有计划外波动。PF格局在聚酯各品种中格局相对较好，库存不高，下游也有补库另外成品库存也不高，开工相对控制的较好，总体短纤生产利润好转，较原料端略强。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，下游需求持续性和补库节奏