行情：转债平稳波动，偏股品种估值有所压缩
　　5月13日-17日，正股震荡回暖，转债平稳波动。分行业来看，各行业转债涨跌互现，其中地产链以及部分TMT转债表现出色，出口链有所回调。转债估值方面，各平价估值均出现压缩，偏股型转债压缩幅度较大。转债百元溢价率25.23%，处于2020年以来55.70%分位数的位置。
　　值得关注的变化：地产政策不改转债增量资金行情
　　本周转债估值略有回调，但难改增量资金流入格局。本周转债市场值得关注的边际变化主要有三个方面，其一为4月经济数据发布，出口继续走强。其二为转债上市公司年报问询函持续落地，个券冲击相对有限。其三，受地产政策发布影响，本周五转债估值出现较为明显的压缩迹象。不过，考虑到地产政策落地效果有待观察，且转债供需结构未改，地产政策难以从根本上影响本轮转债增量资金行情。
　　策略：继续关注出口链、大盘替代及高YTM品种
　　高YTM策略呈现出相对收益属性，验证本轮纯债资金流入的猜想。本周，转债市场出现一定程度的价位特征，低价品种表现强于高价弹性品种。值得主要的是，高YTM策略显著占优，且纯债底仓表现也相对较强。这意味着，我们基于本轮转债增量资金的猜想得到印证（纯债资金回流且信用风险冲击落地，大盘替代&高YTM将迎来修复机会），且在当前纯债环境下，这样的风格将会延续。
　　个券配置
　　其一，大盘替代方向重点标的包括兴业转债、绿动转债等；其二，出口链值得关注的标的有松霖转债、耐普转债、运机转债、弘亚转债、麒麟转债等；其三，高股息边际改善的标的包括嘉美转债、友发转债等；其四，高YTM板块包括山鹰转债、嘉元转债、江山转债等；其五，各类主题性机会，例如低空经济的题材交易机会值得关注，相关标的包括华设转债、广泰转债、广联转债、国力转债等。其六，AI产业链较为热门，拥挤度相对较高，相关标的建议保持跟踪，如润达转债、奥飞转债、博23转债等。此外，我们基于上述方向，综合筛选出5月十大标的（名单请见正文）。
　　风险提示
　　权益市场风格加速轮动；转债市场规则出现超预期调整等