每日行情的复盘与思考:
　　5月17日，股市延续上涨，债市震荡下跌。上证指数、沪深300指数分别上涨1.01%、1.03%，中证转债指数上涨0.12%，7-10年国开指数下跌0.06%。受到政策端提振，地产行业及相关商品延续强势表现，玻璃、螺纹钢期货结算价分别上涨1.17%、2.54%，Wind房地产指数上涨7.31%。
　　早盘央行逆回购延续20亿元投放规模。资金面进一步转松，各期限资金利率普遍持稳或下行，R001下行1bp至1.75%，R007下行2bp至1.80%，支持跨月的R021在1.92%水平。存单方面，国股行一级发行利率小幅上行，幅度在1-2bp左右，在资金成本短端利率双双走低的背景下，1年期存单受一级发行带动，反而上行1bp至2.09%。
　　现券方面，昨日地产预期冲击的影响延续至今日早盘，且金融时报早间发文提及30年收益率合理区间为2.5%-3.0%，债市低开，10年及30年收益率上行2bp左右；随后4月经济数据及地产数据陆续出炉，且超长特别国债发行结果差强人意，债市收益率缓慢下行；午后副总理发言以及各类地产相关政策集中出炉，交易盘在1点左右防御性减仓；不过随着更多政策解读逐渐到位，且下午新闻发布会又向市场释放更多信息，债市情绪修复，长端利率重回下行。
　　从全天的交易结果来看，利率债曲线略微走陡。3年内期限普遍下行1-2bp；5年期表现较好，下行2-3bp；10年期大幅波动；超长债下行约1bp。重点个券中，10年国债活跃券240004下行0.4bp至2.31%，30年国债活跃券上行0.7bp至2.57%，10年国开活跃券下行0.6bp至2.41%。30年特别国债招标利率为2.57%，低于发行时点的市场利率。
　　总结今日的各类地产政策，“保交楼”或依然是短期工作的重点内容，亮点主要有两个，一是给予了居民买房更多优惠，打开居民杠杆空间，二是新增再贷款工具，助力地方政府推进“收储-去库存”工作。
　　目前市场关注的重点或多落在两个亮点之上。居民买房方面，午间央行接连推出多项政策，1）降低全国层面个人住房贷款最低首付比例，一、二套房首付下限分别由此前的20%、30%下调至15%、25%；2）取消全国层面个人住房贷款利率政策下限，实现房贷利率市场化；3）下调各期限品种住房公积金贷款利率0.25个百分点。
　　而在政府“收房”方面，央行设立了3000亿元保障性住房再贷款，预计将带动银行贷款5000亿元，再贷款利率为1.75%，对象覆盖21家全国性银行，地方政府可选定地方国有企业以合理价格收购已建成未出售商品房，用作配售型或配租型保障性住房，但企业及所属集团需不涉及地方隐性债务。此外，在新华社披露何副总理的发言中提及，“相关地方政府应从实际出发，酌情以收回、收购等方式妥善处置…商品房库存较多城市，政府以需定购，酌情以合理价格收购部分商品房用作保障性住房。
　　综合来看，本轮地产政策出现了新的形式，“保交楼-政府酌情收购存量房-释放居民端购房活力”，具有较强的试点性以及可调节性。从市场定价来看，债市或普遍倾向于认为地产链将以渐进形式复苏，短期内利空出尽行情或将延续。
　　4月初以来银行端以通过停止手工补息、部分银行暂停发售长期限存单及停止发售智能通知存款等方式，隐性地实行了存款降息，以减轻存款对公成本持续偏高以及存款定期化带来的负债端压力，也为后续LPR报价打开了下行空间，地产政策集中落地后，债市下一个关注点，或是5月20日LPR是否调降，不调降之后是否降息。
　　A股市场方面，股指大幅反弹，上证指数上涨1.01%。市场情绪继续升温，成交额较昨日放量396亿元，较5日均值放量298亿元。北向资金大幅流入140亿元，净流入板块主要包括电力、电新和地产。风格方面，今日中小盘涨幅高于大盘，中证500和国证2000分别上涨1.24%和1.23%，沪深300上涨1.03%。日内来看，上证指数上午以震荡为主，午市收盘时仍较昨日收盘价下跌0.10%；而下午则在地产的带动下持续拉升，指数回到5月以来高位。
　　进一步拆解今日市场表现，以地产板块午后开始拉升为界，今日行情可以分为上午的“等待市”和下午的“拉升市”。其中，下午的拉升行情集中反映了地产板块火热的交易情绪，而上午的“等待市”则显示了地产行业之外的板块线索。具体而言：
　　1.下午的“拉升市”中，备受关注的地产板块再度大涨，交易情绪持续高涨。以SW房地产指数为参考，今日地产行业涨幅达7.37%，成交额放量达196亿元。从2020年以来的历史数据来看，仅有2个交易日地产指数涨幅比今日更高（2020.07.06和2022.11.29），同时仅有3个交易日成交额放量大于今日（2021.02.25、2022.11.11和2022.11.29），指向地产板块的交易情绪已升至2020年以来的高位。
　　地产板块的日内表现，体现了资金“谨慎观望-伺机进攻”的博弈逻辑。从成交情况来看，地产品种上午的交易热度逐渐下降，而到了下午则大幅提振，至收盘前仍热度不减。反映在成交数据中，午市收盘前的半小时内，地产品种共成交18亿元；而在下午收盘前半小时内，地产品种成交额达93亿元。这种资金流入节奏反映了上午时仍偏谨慎观望的态度，而