核心产品收入继续稳步增长。公司2023年实现营业收入10.14亿元（同比+22.84%），归母净利润为2.95亿元（同比+497.63%）；扣非归母净利润为2.98亿元（同比+85105.24%，上年基数偏低）。2024Q1，实现营业收入2.67亿元（同比+28.72%，环比-5.83%），归母净利润为0.91亿元（同比+171.88%，环比-30.28%），扣非归母净利润为0.86亿元（同比+203.60%，环比+51.92%）。公司营业和产品收入上升，核心产品益赛普、赛普汀及健尼哌销量增加。
　　益赛普、赛普汀稳定增长，销量上升迎面临潜在降价压力。2023年益赛普收入5.7亿元，同比增长10.50%；赛普汀收入同比增加41.80%。2024Q1益赛普国内收入同比增长25.72%，赛普汀收入同比增长60.14%，健尼哌收入同比增长90.75%。但同时益赛普面临广东集采，赛普汀面临抗HER2药物的竞品集采降价的压力，销量上升迎面临潜在降价压力。对外授权业务带来增长，部分里程碑达成带来0.97亿收入，授权费将继续陆续计入。
　　临床项目有序推进，自免产品矩阵的帷幕将有序拉开。608、610、611、613等药物具有巨大的未满足临床需求。608预计将在2024年底完成银屑病适应症的上市申报。610预计2024年启动在重度嗜酸性粒细胞哮喘的III期临床入组。611计划2024年完成在中重度特应性皮炎患者III期临床入组；完成COPD适应症II期的部分入组；完成青少年特应性皮炎II期所有受试者入组。613预计2024年完成在痛风性关节炎间歇期的II期临床入组；完成在急性痛风性关节炎患者的临床III期所有受试者入组。621已获中美IND批件。
　　盈利预测与估值：预计公司收入将实现稳步增长，公司核心自免管线快速进展。我们预测2024至2026年收入分别为12.83亿元，13.17亿元，14.68亿元，每股EPS分别为0.56元，0.41元，0.46元，维持“增持”评级。
　　风险提示：产品销售不及预期、研发进度不及预期、市场竞争加剧风险等。