摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂盐供给存在增量，厂商惜售挺价意愿松动，下游材料厂遇低价采买，市场成交重心走低，期现锂价下行。1）无锡盘2407合约周度跌2.31%至10.55万元/吨；广期所2409合约周度跌1.49%至10.89万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1114美元/吨，环比跌9万元/吨。电池厂商竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购意愿减弱，压价心态较强，钴盐上涨动力不足。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供增预期发酵，锂价承压下行：上周期现锂价中枢均下行。锂矿方面，上周国内锂矿石现货价格持稳运行，受下游锂盐价格走弱影响，需求端工厂原料采买观望心态较重，市场成交以长单为主。锂盐方面，国内锂盐供给增长明显，海外进口端也存在明显增量，据SMM，4月国内碳酸锂产量环比上升32%；上周碳酸锂产量环比上升3.86%、库存量环比上升2.95%。锂盐供给较为宽松，以至厂商挺价心态走弱，目前锂盐厂多交付长协订单，下游客户遇低价货源采买，市场询盘报价积极，成交重心下行。上周期货锂价受锂盐供给预期增加在前半周呈现下行趋势，期现价格联动，散单现货价格跟随下行。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为10.40-11.00万元/吨，均价较前周跌3.10%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.60-10.05万元/吨，均价较前周跌1.47%。
　　电钴小幅回暖，钴盐延续下行：电钴方面，海外市场需求较为平淡，MB标准级电钴报价涨跌互现；受前期电钴价格持续下行影响，厂商挺价心态走强。而下游需求采买较为有限，供需博弈高涨。钴盐方面，需求端下游采购有限，多压价试探，冶炼厂报价低位运行，钴中间品价格仍有走弱空间，成本面支撑减弱。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.5-23.5万元/吨，均价较前周涨0.95%。
　　正极材料周均价下降：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.18-4.36万元/吨，均价较前周跌1.73%。三元材料622价格为12.01-13.38万元/吨，均价较前周跌0.80%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。