1Q24收入同比增长和盈利能力表现靓丽，彰显龙头风范
　　华住集团1Q24录得营收52.78亿/yoy+17.8%，优于此前指引（12-16%）；录得经营利润10亿/yoy+51%（华住境内11亿，DH-1.29亿），经营利润率19%/yoy+4.2pct，华住分部经营利润率26.6%/yoy+3.7pct。公司归母净利6.59亿，归母净利率12.5%(vs 1Q239.9亿，含雅高股票出售5.72亿)。1Q24华住境内混合RevPAR（RP）同比+3.1%，DHRP同比+4.5%。截至1Q24，华住全球门店9817家/yoy+14%。华住聚焦有限服务酒店，自身品牌/运营效率/流量优势突出，1Q高基数下入住率仍实现同比正增长，彰显龙头韧性。我们预计24-26年EPS为1.31/1.50/1.73元，基于25X 24EPE，给予目标价35.99港币，可比公司24年Wind和彭博一致预期PE均值为23X。维持“买入”。
　　1Q境内RP高于此前指引，海外减亏，2Q收入有望同增7-11%
　　华住境内分别实现营收42.45亿，yoy+18.1%，归母净利润8.33亿，归母净利率19.8%。入住率表现优于房价，1Q24境内混合RP/ADR/OCC同比+3.1%/+1%/+1.6pct，同店RP/ADR/OCC同比+0.9%/-0.6%/+1.1pct。经济型需求相对稳定，中高端房价受益于产品升级。经济型RP/ADR/OCC同增+0.7%/-0.6%/+1.0pct，中高端RP/ADR/OCC同增+1.0%/-0.7%/+1.3pct。DH入住率继续提升，1Q24 RP/ADR/OCC同比+4.5%/+0.2%/+2.3pct，录得收入10亿，yoy+16.6%，经调整EBITDA-0.66亿，归母净亏损1.74亿，亏幅同比收窄，经营有所提效。公司预计2Q24总收入同比增长7-11%。
　　保持稳健扩张步伐，关店数环比减少
　　1Q24仍保持稳健扩张。截至1Q24，境内酒店数达9684家，新开/净开569/421家，关店数环比减少，含升级改造暂时闭店12家，其中经济型/中高端净开134/287家。境外（DH）在营酒店133家，新开5家/净开2家。国内待开业门店3138家，环比+77家（其中汉庭785/全季926家/桔子317家/花间堂63家），海外34家。分结构看，储备店中经济型/中端/中高端/高端以上占比达37.4/46.2/13.8/2.5%，环比+1.2pct/-2.3pct/+1.0pct/持平。
　　维持“买入”评级；给予目标价35.99港币
　　公司品牌力突出，需求具备韧性，我们预计24/25/26年EPS为1.31/1.50/1.73元，基于25X 24EPE，给予目标价35.99港币，可比公司24年Wind和彭博一致预期PE均值为23X（考虑公司品牌/流量/运营基础扎实，经营修复持续领先，给予溢价，目标价前值：35.44港币）。维持“买入”。
　　风险提示：需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。