出行人次恢复至19年同期128%，客单价恢复度环比回落。①2024年五一总体出游2.95亿人次，同增7.6%，恢复至2019年的128.2%；旅游收入1668.9亿元，同增12.7%，恢复至2019年的113.5%。②日均出游人次/收入/客单0.59亿人次/334亿元/566元，恢复至2019年121%/114%/89%，24元旦/24春节/24清明客单分别恢复至19年97%/91%/101%，环比回落。
　　全国跨区域流动人次同比+2.1%，自驾出游占比80%。据交通运输部，2024.5.1-5.5（假期共5天），跨区域流动合计13.6亿人次，日均2.7亿人次，yoy+2.1%，较19年+23.7%。其中铁路/公路/水路/民航分别运送旅客9177/124977/696/997万人次，同比+1.4%/+2.1%/+6%/+8.1%，较19年+23.3%/+24.4%/-31.3%/+11.1%。
　　五一假期海南离岛免税日均销售额1.1亿元。①免税：据中国新闻网援引海口海关数据，2024年五一假期，海口海关监管离岛免税销售额5.5亿元，购物人次8.58万人（以（凤凰+美兰机场吞吐量）/2得出的客流为基础，计算得到转化率为26.3%），日均销售额1.1亿元、客单价6375元，2024年五一假期销售额、客单价较23年-38.1%、-21.3%。②美兰、凤凰机场：据海南机场微信公众号，五一假期（5.1-5.5）日海口美兰机场、三亚凤凰机场旅客吞吐量分别达到38.8万人次、26.4万人次，两大机场客流量较去年五一减4.9%。
　　景区：各自然景区出游保持增长趋势。①宋城演艺：假期合计演出305场，同比+27%，同比19年+87%，总接待游客量同比+19%，同比19年+38%，总营收同比+28%，同比19年+40%。②九寨沟：五日累计接待游客10.94万人次，同比+24.5%。③华山：假期共接待游客12.2万人次，同比+15.6%。④九华山：全山共接待游客17.98万人次，同比+15.0%。⑤西湖：五日累计接待游客323.03万人，同比+14.2%。⑥黄山：假期共接待13万人次，同比+9.7%。⑦泰山：五日累计接待游客31.02万人，同比+4.01%
　　零售&餐饮：重点监测数据均实现不同幅度增长。①南京：重点监测的145家商贸企业销售额18.7亿元，同比+10.1%。客流量同比增加8%。市重点监测的39家重点监测商场实现销售额10.5亿元，同比增长12%，客流量612万人次，同比增加15%。②上海：全市线上线下共计消费530.3亿元。其中，线上消费235.4亿元，同比增长8.3%。监测的35个商圈进店客流总量2569万人次，同比+5.4%。③重庆：全市消费总额比去年同期增长8.1%，市餐饮业消费额同比增长11.1%，服务行业消费额同比增长12.4%。④浙江：监测440家重点商贸企业累计实现销售额33.83亿元，同比增长7.9%，较2019年同比增长16.5%。浙江银联商务消费总额达709.31亿元，同比增长1.7%，其中零售业领涨18.4%。⑤河北：全省重点监测的186家零售和餐饮企业实现商品销售额和营业收入约10.2亿元，同比增长4.3%。⑥天津：监测的453家商贸流通企业共实现销售额19.5亿元，同比增长3.3%，客流量1327.7万人次，同比增长13.4%，监测的180家样本餐饮企业假日期间营业额突破3000万元，客流量超14万人，监测55家购物中心实现销售6.5亿元，同比增长6.9%，客流量993万人次，同比增长16.3%。⑦北京：60个重点商圈客流量达3587万人次，同比+2.5%。
　　OTA：下沉化趋势明显，博物馆、古镇成热点。①同程:数十个三线及以下城市酒店预订热度增超100%；热门博物馆、古城古镇类景区的预订热度同比增长超4倍，中国香港和中国澳门的酒店预订热度同比增长均超100%。②携程:下沉化趋势明显，扬州、洛阳等热门三四线订单平均增11%，安吉、桐庐等热门县域订单平均增36%。国内主要博物馆门票订单增10%+；演唱会、音乐节等搜索热度增23%；露营类、山岳类景区搜索热度增16%、35%；热门环线包车游订单增近40%。入境游订单增105%，免签政策效应显著。③美团：五一假期文旅预订单量（含景区、住宿、交通等）周环比增长超190%，全国本地生活服务消费同比增长25%，具体来看，餐饮堂食订单量较去年同期增长73%。④飞猪：人均预订量增12%、人均消费金额增19%。出境游接近翻倍增长，自由行占比超80%。
　　投资建议。行业整体呈渐进复苏态势，基本面有望转向长期高质量发展，元旦出游数据进一步印证；看好性价比体验消费主线，关注前期回调充分而有边际改善预期的标的。A股推荐：宋城演艺、中公教育、中国中免，关注：北京人力、科锐国际、天目湖。H股推荐：百胜中国、粉笔，关注：东方甄选、海底捞、华住集团-S。
　　风险提示。宏观经济风险，消费力恢复不及预期风险，市场竞争风险。