板块表现：各行业横向比较看，2024年第19周（2024年5月6日至2024年5月10日），环保行业相对沪综指周累计超额收益为正，所有行业中排名第十九，周累计超额收益为0.07%。2024年至今环保行业年累计超额收益-11.75%。
　　汽车以旧换新补贴政策可叠加，推动产业绿色低碳发展及转型升级。5月9日，商务部举行新闻发布会，商务部新闻发言人何亚东在会上介绍，汽车以旧换新补贴政策可以和新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持、企业配套优惠等叠加享受。我们认为，开展汽车以旧换新，报废车数量有望提升，有利于推动汽车产业绿色低碳发展和转型升级，同时部分车辆受补贴刺激预计将提前报废，推动单车价值量上升。报废汽车具有存量大、资源价值高、零件可再制造应用等特点，是循环经济上游原材料来源的重要支柱。根据我们保守假设2023年报废汽车回收量与22年保持一致，按照《汽车以旧换新补贴实施细则行动方案》估算2027年回收量可达530万辆。根据发改委官网，到2030年我国动力电池回收市场规模可达1406亿元。建议关注：华宏科技、惠城环保、大地海洋、天奇股份、旺能环境、东江环保。
　　发展环境权益抵质押融资，欧盟发布电动车电池碳足迹核算征求意见稿。5月9日，金融监管总局印发了《关于银行业保险业做好金融“五篇大文章”的指导意见》，其中指出聚焦“双碳”目标健全绿色金融体系。引导银行保险机构积极支持重点行业和领域节能、减污、降碳、增绿、防灾，促进清洁低碳能源体系建设和绿色技术推广应用。发展碳排放权、排污权等环境权益抵质押融资。5月1日，欧盟发布了二级配套法案—建立电动车电池碳足迹核算及核查方法授权法案和建立电池碳足迹申报格式实施法案的征求意见稿。我们认为，本次欧盟将电动车电池纳入碳足迹核算，反映出继欧盟碳关税六大行业后，纳入行业正逐步向终端产品延伸。随着我国绿证与碳市场体系日趋明晰、完善，两大市场将协调发展，CCER也将成为重要补充，实现推动能耗双控向碳排放双控转变，从而增加我国出口竞争力。长期看，我国碳市场与欧盟及国际碳市场有望实现衔接，而当前中欧碳价差距较大，我们预计我国碳市场价格长期看涨。建议关注：雪迪龙、瑞晨环保、百川畅银、蓝焰控股、山高环能、高能环境。
　　氢能产业标准日趋完善，气氢、液氢给与路权。由交通运输部公路科学研究所牵头制定的行业标准《氢气（含液氢）道路运输技术规范》近日公开征求意见。该文件规定氢气（含液氢）道路运输的装备条件、企业条件、运输要求、装卸安全、停放要求及应急处置等要求。适用于采用长管拖车、罐车、管束式集装箱、罐式集装箱等车辆或装备的氢气（含液氢）道路运输。我们认为，此次标准工作推进将对气氢、液氢上路给予路权，有助于促进行业快速发展。
　　碳市场：第19周全国碳市场综合价格收盘价为99元/吨，前一周五跌3.88%；当周全国碳排放配额总成交量为24万吨，总成交额0.23亿元。截至第19周，全国碳市场碳排放配额累计成交量4.57亿吨，累计成交额262亿元。
　　投资建议：我们认为，为了推动能耗双控向碳排放双控转变，多领域绿色低碳示范项目有望全面实施，叠加碳市场建设加速，将给环保行业注入活力。2024年建议关注两大主线：1）高股息：关注垃圾焚烧及水务板块。资本支出下降，稳定运营现金流可支撑分红提高，从而提升目前低估值；2）经济复苏及碳市场建设相关子板块，关注资源循环效率提升、降本、降碳，建议关注：半导体附属装备、有色废酸治理、碳监测、环卫服务以及受益工业复苏的金属资源化。
　　风险提示：碳市场建设不达预期、行业政策不及预期，分红不达预期，复苏不达预期