2023年行业盈利下行但分红比例提升，24Q1板块盈利呈现初步企稳迹象。2023年受锂资源供需逆转等因素影响，锂价回落，锂板块企业盈利下滑。2023年锂板块实现营收1230.57亿元，同比下降18.71%；实现归母净利润196.23亿元，同比下降73.03%。24Q1下游需求复苏，锂价止跌反弹，2024Q1锂板块企业营收345亿元，同比增长58.37%；实现归母净利润103.44亿元，同比下降11.01%。值得注意的是，电碳价格从2023Q4的15万元/吨回落至2024Q1的10万元/吨，但24Q1板块盈利环比改善，显示锂板块盈利逐步企稳。2023年度锂行业主要企业实现现金分红97.45亿元，同比下降36.10%，股利支付率为32.76%，同比提升16.12pct。
　　2023年经营成果：上市锂盐企业产销量增速放缓，生产成本分化明显。
　　产销量：从12家锂盐企业产销量数据来看，2023年锂盐总产量36.52万吨，同比增长8.64%；2023年锂盐总销量36.27万吨，同比增长3.18%。产量增速大于销量增速，显示锂盐下行周期下上游库存有所增加。从销量规模来看，赣锋锂业、天齐锂业和盛新锂能2023年锂盐销量分别为10.18万吨，5.67万吨和5.29万吨，位居行业前三甲。
　　生产成本：2023年精矿价格下滑幅度小于电碳价格下滑幅度，因此锂盐原料自给率成为影响公司成本变动的重要因素。（1）需外购精矿的企业2023年成本约12-26万元/吨，显著高于2022年；（2）锂电原材料可以实现自给或自给率有明显提高的企业整体成本区间5-12万元/吨，较2022年维持稳定或下调；（3）部分自给率较高的企业如盐湖股份和藏格矿业等生产成本仍低于5万元/吨，但2023年由于偶发性因素影响，锂盐单位生产成本有明显提高。
　　燃料辅料、人工等费用明显增加：近年来锂盐生产企业的人工费用和燃料费用等刚性成本均有不同幅度的提高，因此一体化企业成本难以回落至2019-2020年前后历史较低水平。
　　锂价压力仍存，但股票左侧布局时机已至。虽然从供需格局看，当前锂价仍有下行压力，但考虑到目前板块估值处于历史偏低位置，因此在产业链利空反应已经相对充分情况下，部分低成本且有量增逻辑的锂矿公司已经处于左侧布局窗口期，建议关注：中矿资源、永兴材料、赣锋锂业和天齐锂业等。
　　风险提示：锂矿供给超预期；锂电需求下滑；海外资源开发政治风险