摘要
　　 PVC中性：PVC期货盘面小幅走高。上游企业检修增加，供应端减量支撑价格，国内需求表现平稳，出口市场受运费涨价影响环比上调，出口市场一般。上游库存有所减缓，但社会库存仍在高位，总体供需仍无实质改善。关注交投氛围与出口需求变化，低估值状态以及库存没有实质去化之前，预计短期PVC维持区间波动。
　　烧碱中性：烧碱期现价格平稳运行。上游装置检修增多，供应端减量提振市场心态，但下游需求维持刚需跟进，外盘接单情况略显清淡，整体市场维稳为主，预计库存小幅累库。下游氧化铝企业生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升，进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。
　　核心观点
　　市场分析
　　PVC：
　　期货价格及基差：5月15日，PVC主力收盘价6070元/吨（+40）；华东基差-340元/吨（-40）；华南基差-280元/吨（-35）。
　　现货价格及价差：5月15日，华东（电石法）报价：5730元/吨（0）；华南（电石法）报价：5790元/吨（+5）；PVC华东-西北-450：-120元/吨（-15）；PVC华南-华东50：10元/吨（+5）；PVC华北-西北-250：10元/吨（-5）。
　　上游成本：5月15日，兰炭：陕西830元/吨（0）；电石：华北3100元/吨（0）。
　　上游生产利润：5月15日，电石利润146元/吨（0）；山东氯碱综合利润276.8元/吨（-50）；西北氯碱综合利润：1134.1元/吨（0）。
　　截至5月10日，兰炭生产利润：-151.90元/吨（-43）；PVC社会库存：54.76万吨（+0.34）；PVC电石法开工率：80.83%（4.97%）；PVC乙烯法开工率：80.27%（-1.26%）；PVC开工率：80.69%（3.41%）。
　　烧碱：
　　期货价格及基差：5月15日，SH主力收盘价2804元/吨（+19）；山东32%液碱基差460.25元/吨（-19）。
　　现货价格及价差：5月15日，山东32%液碱报价：2804元/吨（+19）；山东50%液碱报价：1320元/吨（0）；新疆99%片碱报价2600元/吨（0）；32%液碱广东-山东：280.0元/吨（0）；山东50%液碱-32%液碱：296.25元/吨（0）；50%液碱广东-山东：280元/吨（0）。
　　上游成本：5月15日，原盐：西北220元/吨（0）；华北295元/吨（0）。
　　上游生产利润：5月15日，山东烧碱利润：1089.2元/吨（0）。
　　截至5月10日，烧碱上游库存：43.67万吨（+0）；烧碱开工率：90.03%（0.73%）。
　　策略
　　PVC中性。PVC期货盘面小幅走高。上游企业检修增加，供应端减量支撑价格，国内需求表现平稳，出口市场受运费涨价影响环比上调，出口市场一般。上游库存有所减缓，但社会库存仍在高位，总体供需仍无实质改善。关注交投氛围与出口需求变化，低估值状态以及库存没有实质去化之前，预计短期PVC维持区间波动。
　　烧碱中性：烧碱期现价格平稳运行。上游装置检修增多，供应端减量提振市场心态，但下游需求维持刚需跟进，外盘接单情况略显清淡，整体市场维稳为主，预计库存小幅累库。下游氧化铝企业生产利润改善，市场预期后期国内铝土矿开工率将有所回升，进而提升烧碱需求预期，但总体供需宽松下预计价格反弹有限。
　　■风险
　　PVC：下游出口回落；上游检修计划偏少；需求恢复力度弱。
　　烧碱：氧化铝企业复产情况；库存变化；成交氛围变化；出口窗口是否打开。