事件：美国对中国多行业关税进行调整，其中整车：2024年起，关税从25%提升至100%；动力电池：2024年起，关税从7.5%提升至25%；非动力电池：2026年起，关税从7.5%提升至25%；电池零部件：2024年起，关税从7.5%提升至25%；天然石墨、永磁体：2026年起，关税从0%提升至25%；其他关键矿物：2024年起，关税从0%提升至25%；光伏：2024年起，太阳能电池(无论是否组装成组件)的关税税率将从25%提高到50%。
　　对光伏的影响：国内企业主要依靠东南亚产能实现对美出口，多家头部企业也在积极布局在美国本土或者邻近地区的产能，进一步避开贸易壁垒，总体来看基本不受此次关税调整影响。此外，本次关税调整没有针对逆变器，且储能电池的调整在26年才开始，好于此前预期。
　　对锂电的影响：整车方面受影响较小，1）车厂直接出口美国份额很小，基本不影响整体出口；2）新能源车厂可通过其他国家建厂，生产电动车出口美国，例如墨西哥，目前根据北美自由贸易协定，关税仅为2.5%。电池及材料环节关税调整好于预期，1）对于非动力电池（储能&消费）以及材料天然石墨、永磁体关税从26年开始，目前并未受影响；2）其他环节例如材料厂多销售日韩，生产电池供应欧洲和美国市场，实际直接出口美国的材料占比较低，后续海外建厂可协助规避影响；3）从过往经验来看，加征关税并不会直接由电池、材料厂承担，则更多转嫁给下游。
　　建议关注：
　　1）逆变器环节：阳光电源、德业股份、锦浪科技、固德威、禾迈股份、昱能科技、通润装备、艾罗能源等；
　　2）美国储能、光伏相关企业：阿特斯、博威合金、阳光电源、盛弘股份、通润装备等；
　　3）估值已至底部的一体化龙头：通威股份、晶科能源、阿特斯、隆基绿能、天合光能、晶澳科技等。
　　风险提示：行业竞争加剧；下游需求不及预期；海外政策波动风险。