核心观点
　　公司2023年业绩增长符合预期，24Q1利润增速略超预期。截至2023年底，公司在境内拥有医院256家，门诊部183家，在海外已布局131家眼科中心及诊所，公司将继续实施“1+8+N”战略布局和国际化战略，经营规模和人才队伍不断扩大，品牌影响力有望持续提升。展望2024年，尽管屈光、视光等细分消费类医疗需求增速可能会受经济环境影响有所放缓，但随着公司强化各学科建设，持续提高临床诊疗能力，预计公司收入有望保持稳健增长。
　　事件
　　公司发布2023年年报及2024年一季报
　　2023年公司实现收入203.67亿元，同比增长26.43%，实现归母净利润33.59亿元，同比增长33.07%；实现扣非净利润35.14亿元，同比增加20.39%。EPS为0.36元，同比增加30.61%。公司的利润分配预案为每10股派发现金红利1.5元（含税）。
　　24Q1公司营收为51.96亿元，同比增长3.50%；归母净利润为8.99亿元，同比增长15.16%；扣非归母净利润为8.43亿元，同比增长12.04%。
　　简评
　　2023年业绩增长符合预期，24Q1利润增速略超预期
　　公司2023年业绩增速符合预期。2023年公司门诊量与手术量快速增长，门诊量1510.64万人次，同比增长34.26%；手术量118.37万例，同比增长35.95%。居民眼健康意识逐步增强；国内治疗手段、创新产品不断丰富；国家近视防控战略、防盲治盲等政策推进实施；公司品牌影响力持续提升；公司经营规模和人才队伍不断扩大；因外部环境延迟的老年患者就医需求在2023年得到释放等多个因素共同促进了公司的业绩增长。
　　分病种来看，2023年公司白内障业务收入为33.27亿元，同比增长55.24%，白内障在2022年受外部环境影响，收入基数较低，并且有部分手术需求延迟到23年释放；屈光业务收入为74.31亿元，同比增长17.27%，屈光业务收入增速放缓，预计主要受到经济环境影响；视光业务收入为49.60亿元，同比增长31.25%，公司品牌影响力不断提升，医院近视防控手段和产品品类不断完善升级，5P近视防控体系进一步推广等共同推动了视光业务的快速发展。
　　24Q1公司利润增速超预期。24Q1公司收入同比增速为3.50%，增速有所放缓，一方面是由于23Q1基数较高，尤其是白内障手术有积压需求的延迟释放；另一方面24Q1消费相关的业务如屈光、视光等受经济环境影响，增速有所承压。一季度归母净利润增速15.16%，超过收入端增速，主要是因为毛利率同比提升0.80个百分点。
　　预计2024年公司整体收入实现稳健增长，稳步实施“1+8+N”战略布局与国际化战略
　　展望2024年，尽管屈光、视光等细分消费类医疗需求增速可能会受经济环境影响有所放缓，但随着公司强化各学科建设，加快新技术的引进和临床应用，持续提高临床诊疗能力，预计2024年公司整体收入有望保持稳健增长。
　　截止2023年底，公司在境内拥有医院256家，门诊部183家（去年同期为境内医院215家，门诊部148家）。公司稳步实施“1+8+N”战略布局，继续推进中心城市和重点省会城市的区域性眼科中心的建设。长沙、上海、广州、成都、重庆等眼科中心已运营，武汉、沈阳正在推进建设中，北京、深圳已开始筹备。
　　公司在海外已布局131家眼科中心及诊所（去年同期为124家），逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。公司实施国际化战略，有助于深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系，搭建世界级科研、人才、技术创新的眼科平台。
　　期间费用率保持稳健，经营指标正常
　　2023年公司整体销售费用率9.65%，同比持平，销售费用同比增长26.40%，主要是公司经营规模不断扩大、健康教育人员薪酬及科普活动等费用增加所致；管理费用率13.11%，同比减少1.13个百分点；财务费用率0.36%，同比增加0.32个百分点，主要是汇率波动带来的汇兑损益变动所致。公司持续加大对眼科临床技术及数字化转型的投入，2023年研发费用率为1.64%，研发费用约3.33亿元，同比增加22.73%。24Q1公司各项期间费用率同比保持稳健，销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率依次为9.35%、13.45%、1.44%、1.19%。
　　2023年公司经营性现金流净流量58.72亿元，同比增加30.76%。24Q1公司实现经营现金流净流量12.91亿元，同比减少21.91%，减少金额约为3.62亿元，主要是因为支付给职工的现金同比增加约3.19亿元，属于正常的经营活动波动。
　　盈利预测与估值
　　我们预测2024-2026年，公司营收分别为230.56亿元、263.46亿元、301.08亿元，分别同比增加13.20%、14.27%、14.28%；归母净利润分别为39.75亿元、46.97亿元、55.53亿元，分别同比增加18.34%、18.17%、18.21%。以2024年5月13日收盘价（12.76元/股）计算，2024-2026年PE分别为30、25、21倍。维持“买入”评级。
　　风险分析
　　1）医疗事故风险：在临床医学上，由于存在着医学认知局限、患者个体差异、疾病情况不同、医生水平差异、医院条件限制等诸多因素的影响，各类诊疗行为客观上存在着程度不一的风险，医疗事故和差错无法完全杜绝。眼球的结构精细，