事件概述
　　近期公司发布2023年年报&2024年一季报，2023年营收203.67亿元（+26.4%），归母净利润33.59亿元（+33.1%），扣非归母净利润35.14亿元（+20.4%）。
　　其中23Q4单季度收入43.20亿元（+41.3%），归母净利润1.78亿元（+6.3%），收入端符合我们预期；
　　2024Q1实现营收51.96亿元（+3.5%），归母净利润8.99亿元（+15.2%），扣非归母净利润8.43亿元（+12.0%)，收入端略低于我们预期。
　　屈光增长略承压、视光业务增长稳健，基础眼病不改长期发展趋势
　　分业务看，2023年屈光、视光、白内障、眼前段、眼后段业务收入分别为74.3、49.6、33.3、17.9、13.9亿元，分别同比yoy+17.3%、+31.3%、+55.2%、+33.7%、+31.3%，毛利率分别为57.4%、57.1%、38.0%、45.7%、34.7%，分别同比+0.58/+0.61/+2.63/+1.22/+1.06pct；费用率方面：2023年销售/管理/研发/财务费用率分别为9.7%/13.1%/1.6%/0.4%，同比+0.00/-1.13/-0.05/+0.32pcts。
　　医疗网络分层不断完善，分级连锁和规模效应优势体现
　　2023年公司实现门诊量1510.64万人次(yoy+34.26%)，手术量118.37万例(yoy+35.95%)。根据ESG报告，截至2023年底，公司品牌医院、眼科中心及诊所在全球范围内共有881家。其中中国内地750家（包括上市公司旗下439家，产业并购基金旗下311家），中国香港8家，美国1家，欧洲108家，东南亚14家。2023年公司境外收入达23.1亿元（yoy+19.5%），占比达11.4%，已逐渐形成覆盖全球的医疗服务网络。根据ESG报告，2023年爱尔眼科国际临床培训中心正式启航，未来有望年培养5,000+人次医生量。
　　投资建议
　　由于当前消费环境承压，我们调整公司盈利预测：预计公司2024-2025年营收分别为231.7、269.3亿元（原值为250.2、306.9亿元），对应增速分别为13.8%、16.2%；归母净利润为40.5、50.1亿元（原值为44.9、56.1亿元），对应增速分别为20.6%、23.6%，EPS为0.43、0.54元（原值为0.48和0.60元）；新增2026年收入为312.1亿元，归母净利润为60.0亿元，EPS为0.64元，对应2024年4月29日13.12元/股收盘价，PE分别为30/24/20X；维持“买入”评级。
　　风险提示
　　扩张速度低于预期；医疗事故或行业负面事件风险；行业竞争加剧风险；行业政策风险。