核心观点：
　　4月中国以美元计价的出口同比增速为1.5%，较3月（-7.5%）大幅回升。季节性调整后，4月出口继续环比正增长，较3月环比增长0.7%。外需的改善可能是出口环比回升的主要原因。4月进口规模在季节性调整后，环比也有明显上行（2.2%）。展望未来，我们认为，中国季节性调整后的出口规模或能保持温和的环比正增长；同时，一季度经济超预期复苏，或正持续验证我们经济新周期开启的观点，内需的修复也有望带动进口进一步增长。
　　4月出口继续增长
　　4月中国出口同比增速为1.5%（美元计价），较3月（-7.5%）大幅回升。经过季节性调整以后，4月出口继续环比正增长，4月以美元计价的出口金额环比增速为0.7%。在3月出口已经较1-2月平均的出口规模增长0.9%的基础上，4月出口环比保持正增长，表明出口具有较强的韧性。
　　高新技术与轻工产品出口较强
　　季节性调整后，不同产品出口表现延续分化：轻工、高新技术产品的出口都有所反弹，环比分别增长1.7%、1.2%；但原材料、农产品、机电产品的出口都有一定的放缓，环比分别下降7%、0.8%、1.7%。分出口对象看，我国对超半数的主要贸易对象的出口都有所回升，其中对转口贸易对象的出口整体略有回落（环比-0.3%），对新兴经济体贸易对象的出口则有一定回升（环比+0.6%），对发达经济体的出口总体也略有反弹（环比+0.4%）。
　　外需改善或是4月出口回升的主要原因
　　4月出口继续环比回升，可能显示出外需正在继续改善。4月摩根大通全球制造业PMI为50.3%，保持在荣枯线之上。4月韩国出口同比增速为13.8%，也较上月（3.1%）大幅反弹。一些微观的反馈也显示，海外需求正在持续修复。近期结束的广交会参会客商人数创历史新高（24.6万），线下与线上平台的出口成交数据也均表现亮眼（分别较上届增长了10.7%、33.1%）。此外，近期美国市场出现补库迹象，集装箱也出现供给紧张的情况。
　　进出口有望进一步回升
　　出口方面，近期中国出口份额保持平稳，今年我国出口份额或好于预期，同时，美国经济也有望软着陆，支撑中国外需。因此，我们认为，我国季节性调整后的出口规模或有望保持温和的环比正增长。进口方面，一季度经济增长超预期，可能验证了我们的看法，中国经济正在开启以资本开支为核心的新周期。此外，近期稳增长政策也在持续推出，有望为经济的复苏保驾护航。而随着内需的继续修复，进口有望迎来进一步增长。
　　风险提示：海外经济与预期不一致，政策与预期不一致