事项：
　　2024年4月25日英特尔公司发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。公司财务季度FY2024Q1截至2024年3月30日，即自然季度CQ2024Q1，以下表述均为自然季度。
　　评论：
　　1.业绩总览：24Q1营业收入127亿美元（YOY +9%,QoQ -17%），营收符合指引预期。non-GAAP毛利率45.1%（YOY +6.7pcts，QoQ -3.7pct）。non-GAAP每股收益为0.18美元（YOY +550%,QoQ -66%），比预期高出0.05美元，主要得益于经营支出的管控和之前预留库存的强劲销售。经营现金流为-12亿美元，资本支出净额为50亿美元，自由现金流-62亿美元，支付了3.6亿美元股息，支付了5亿美元的股息。由于季节性因素，包括年度奖金支付的时间以及预计在下半年更大的资本抵免，自由现金流在Q1到达最低水平。
　　2.英特尔产品业务：营业收入119亿美元（YOY 17%,QoQ -14%）。运营利润率28%，营业利润同比增加了超过21亿美元，主要由于营收增加、预留库存的更好销售以及运营开支控制。1）CCG（客户端事业部）：营业收入75亿美元（YOY+31%,QoQ -15%），主要系产品组合强劲，市场份额稳固，客户库存水平显著提升，营业利润21亿美元，经营利润率26%；2）DCAI（数据中心与人工智能事业部）：营业收入30亿美元（YOY +5%，QoQ -14%），主要得益于Xeon的平均售价提高和企业需求改善，Gaudi产品方面，预计在下半年有5亿美金收入，超过20个客户公开支持；3）NEX（网络与边缘事业部）：营业收入14亿美元（YOY-8%，QoQ -7%），如上季度所讨论，5G市场出现显著下滑，被公司网络和边缘市场约10%的同比增长部分抵消，预计这一趋势将在今年持续恢复。
　　3.英特尔代工业务：营业收入44亿美元（YOY -10%，QoQ -15%），主要是由于后端服务和样品收入减少以及IMS工具销售下降。此外，该季度晶圆销量略有增加，但由于成熟节点的定价，平均售价略有下降。运营利润-25亿美元（同比亏损增加1亿美元，环比增加12亿美元），主要是因为营收下降，但被工厂利用率提升部分抵消。运营利润率季度环比大幅下降，主要是由于启动成本增加和影响收入的传统封装业务结束。本季度首次报告了新的运营分部。修订后的结构突出了制造和产品部门之间的代工关系，英特尔产品部门以市场价格从英特尔代工部门购买晶圆和服务，旨在改善结构成本。
　　4.其他业务：1）Altera：营业收入3.42亿美元（YOY -58%，QoQ -29%），结果受到2022年和2023年供应限制后行业广泛的库存消化的影响。2）Mobileye：营业收入2.39亿美元（YOY -48%，QoQ -62%），运营亏损为6800万美元，同比均有显著下降，这是由于IQ客户库存下降。随着库存消化进程按计划进行，财务结果预计将迅速恢复。3）other：营收1.94亿美元（YOY+17%）。
　　5.公司业绩指引：英特尔预计24Q2调整后营收125-135亿美元，中值130亿美元（YOY 0.4%,QoQ 2.2%），对应常规季节性增长。预计2023年和2024年的净资本密度预测保持不变，为收入的30%左右。预计毛利率为43.5%（YOY3.7pct,QoQ -1.6pct）。2024年预计毛利率较2023年提高约200个基点，净资本强度预计保持不变。预期二季度实现non-GAAP每股收益0.10美元，市场预期为0.11美元。通过在代工和无晶圆厂产品层面捕获利润，公司拥有行业独特的利润叠加优势。预计下半年所有业务板块将实现增长，主要是由于云服务和企业客户对通用服务器的需求改善，以及核心超级组装能力的增强。
　　风险提示：
　　下游需求不及预期，代工业务扩张不及预期，Mobieye等业务复苏不及预期。