棉花观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘棉花2409合约15310元/吨，较前日下跌325元/吨，跌幅2.08%。持仓量605685手，仓单数14612张。现货方面，新疆3128B棉新疆到厂价16371元/吨，较前日上涨97元/吨，现货基差CF09+1060，较前日上涨420。全国均价16664元/吨，较前日上涨79元/吨。现货基差CF09+1350，较前日上涨400。
　　近期市场资讯，据USDA苗情报告显示，美国各棉区已开始新年度棉花种植工作。在前期良好的湿度和适宜的温度加持下，棉田土壤条件较好，植棉进展顺利。至5月5日全美棉花播种进度24%，较去年同期领先4个百分点，较近五年均值领先4个百分点。其中得州播种进度24%，较去年同期领先2个百分点，较近五年均值领先3个百分点。预计5月中旬，种植工作将进入高峰期。2024年4月底，中国棉花协会棉农分会对全国10个省市和新疆自治区共1975个定点农户进行了植棉面积及棉花播种进度的调查，调查结果显示：2024年全国植棉预测面积为4075.5万亩，同比下降2.4%，降幅较上期扩大0.9个百分点，其中，新疆预测面积同比下降2.4%，降幅较上期扩大0.9个百分点；黄河流域预测面积同比增长1.3%，增幅较上期缩小1.2个百分点；长江流域预测面积同比下降7.2%，降幅较上期扩大0.5个百分点。
　　昨日郑棉期价大幅下挫。国际方面，五一期间外盘表现仍偏弱，不过美联储降息延后的利空基本消化完毕，近期美棉出口数据表现亮眼，对外盘或将起到一定支撑作用。本年度美棉仍维持供需偏紧的格局，外盘短期或逐渐筑底。国内方面，伴随旺季接近尾声，订单未有大幅增加。受到美棉大幅下跌的拖累叠加宏观等因素的影响，郑棉价格也由强转弱。由于内外价差较大，加上国内需求进入淡季，市场信心不足，新疆也未出现极端天气，郑棉跌破15500元/吨一线。但价格持续走低后，在纺织厂开机率没有明显下滑、库存整体不高的背景下，补库需求尚存。棉花现货基差依旧坚挺，纺企点价成交尚可，后市棉价也不宜过于悲观。需持续关注种植期天气变化以及外围宏观环境影响。
　　■策略
　　中性
　　■风险
　　宏观及政策风险
　　纸浆观点
　　■市场分析
　　期货方面，昨日收盘纸浆2409合约6278元/吨，较前一日下跌50元/吨，跌幅0.79%。现货方面，山东地区“银星”针叶浆现货价格6450元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+170，较前一日上涨50。山东地区“月亮”针叶浆6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+220，较前一日上涨50。山东地区“马牌”针叶浆6500元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+220，较前一日上涨50。山东地区“北木”针叶浆现货价格6600元/吨，较前一日持平，现货基差sp09+320，较前一日上涨50。
　　近期市场资讯，截止2024年5月9日，中国纸浆主流港口样本库存量为179.3万吨，较上期下降10.3万吨，环比下降5.4%，库存量连续三周呈现累库后在本周转为去库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存小幅去库的状态，港上出货速度较上周期减缓，周内到港数量较上周期下降。目前基本维持1.3万吨/天左右。本周期常熟港库存量呈现去库的走势，出货数量较上周期减缓，周期内累计出货超过7万吨。
　　纸浆期价昨日偏弱整理。供应方面，供应端消息仍以利多为主，国际浆厂促涨情绪较强，最新一轮针叶浆和阔叶浆外盘报价均继续提涨，进一步支撑国内进口木浆现货价格走强。虽然一季度我国木浆进口量同比仍偏高，但主要市场发运至中国数量环比有所减少。欧洲港口库存持续去库，今年欧洲浆厂有望迎来一波补库周期，国内进口压力或将得到一定缓解。需求方面，随着成本支撑走强，下游成品纸提涨陆续落地。不过进入4月份，下游原纸需求量开始放缓，拖累纸浆价格高位放量。整体来看，在供应扰动下，外盘价格仍有看涨预期，不过国内需求疲弱，5月仍处于传统消费淡季，需求预计对期价形成拖累，浆价短期高位震荡为主。
　　■策略
　　中性偏多
　　■风险
　　外盘报价超预期变动、汇率风险