1、美容护理
　　医美：23年及24Q1业绩稳兑现，Q1龙头收入同比增速集中20%-30%，其中传统赛道竞争加剧，新兴赛道茁壮成长，医美消费一定程度上呈现“喜新厌旧”的特点，“逐新”已成为消费者和医美医院的共同选择。投资思路：掘金新赛道，例如再生、胶原蛋白、减肥针等。医美是典型的产品驱动型，往往由供给创造需求。新品迭代→既挖掘消费潜力，又对部分老产品形成替代。
　　化妆品：24Q1限额以上社零/化妆品同比+5.2%/+3.4%，延续略跑输社零趋势，竞争加剧叠加流量红利下行，增速放缓；国际大牌业绩走弱，国货在分化中崛起，“硬制造”+“软实力”缺一不可，管理差异性逐步显现。行业趋势：23年起双11国际品牌明显走弱，24年国货崛起速度加快。①国际品牌普遍定位中高端或高端，消费环境变化；②竞争加剧，国货在新成分、新配方、新营销上均快速进步；③文化自信：以更理性视角看待国际品牌。投资思路：赛道进入格局加速优化阶段，重视“软实力”差异化。强研发+强供应链等硬实力已经是行业竞争的基础要求，在此背景下关注管理稳健或管理改善的公司。
　　2、黄金珠宝
　　23年龙头利润增速普遍聚焦20%-30%。主要系金价稳定上涨刺激消费需求、20-22年积累的婚庆、悦己需求等释放；24Q1龙头收入增速普遍聚集10%-20%，利润表现分化，从品类看黄金增长镶嵌下行，从量价看黄金消费提升主要来自于涨价，销量端3月金价急涨对需求有一定抑制。镶嵌、K金占比较高的周大生、潮宏基24Q1表现相对较弱，金价受益股中国黄金（投资金占比高）、菜百股份增速较快，老凤祥业绩释放或将体现在Q2。
　　 24Q2展望和投资策略：密切跟踪订货会、终端动销表现和开店情况，关注超预期公司。目前金价企稳甚至有所回落，黄金消费需求或将企稳回升，关注老凤祥、周大生等公司订货会表现；23年龙头公司展店速度较快，24年预期较高，金店单店模型在当前消费环境下优势凸显，龙头公司展店速度或将持续超预期，关注周大生、潮宏基、中国黄金等公司开店兑现。
　　3、跨境电商
　　23年业绩普遍高增，主要系海运费从22年的高点回落至正常区间，利润端显著修复；24Q1收入维持高增态势，但利润表现分化，主要系高基数叠加24年海运价上行→海运为主的大件卖家利润端受影响。大件家电家具企业&仓储物流提供方主要受益海外补库周期；泛品企业主要受益通胀预期加强，性价比消费趋势延续，但因泛品企业多以亚马逊为核心渠道，TEMU、Shein等性价比渠道崛起，对亚马逊流量存在一定负面影响，因此虽然整体营收维持高增趋势，但增速边际放缓。
　　 24Q2展望和投资策略：密切跟踪海运费等宏观指标、亚马逊、Temu、Shein等平台月度/季度GMV数据及美国大选动态等指标。建议关注三条投资主线：泛品卖家中关注多平台布局&有自有海外仓的企业，如华凯易佰/赛维时代；精品卖家中关注具备核心产品力的品牌出海卖家，如安克创新；随着出海供需两旺，海外仓等重资产服务商业绩有望稳健兑现，且仓库利用率和周转率的提升有望驱动业绩超预期，关注先入局抢占核心地理位置+自有土地自建海外仓长期锁定成本的企业，如乐歌股份。
　　4、其它零售
　　宠物食品板块表现佳：收入端自主品牌市占率提升+海外补库出口修复；利润端高端品牌和直销占比提升+人民币贬值+鸡肉原料价格低位。①品牌：国产替代进行时，龙头公司自主品牌市占率提升；②代工：海外去库进入尾声，叠加汇率贬值，外销代工稳健增长。
　　风险提示
　　1、宏观经济政策变化风险
　　2、全球贸易环境恶化的风险：跨境电商等行业受国际形势波动影响显著，若发生诸如经济增长放缓、系统性金融危机等重大不利风险，将严重制约海外消费市场需求，或影响公司持续经营。
　　3、金价波动不确定性风险
　　4、国内消费市场复苏不及预期
　　5、行业竞争加剧加剧背景下，战略失误、新市场孵化风险、人才流失风险、以及公司开新店及门店表现不及预期
　　6、汇率波动的风险：未来若美元、欧元等外汇兑人民币汇率出现重大波动，可能加大公司收入和财务费用的不确定性，影响公司经营业绩。