★主要内容
　　四月转债市场延续反弹态势涨幅增大，中证转债指数上涨1.87%，万德可转债等权指数上涨1.3%，市场成交量延续攀升。估值方面，我们构建的衡量转债市场估值水平的价格离度指标月度整体波动下行，平衡型、偏债型与偏股型估值偏离度分别下行-2.4%、-3.8%和0.3%（上月分别上行5.2%、4.6%和3.2%）。基于不同分类等权净值的月度表现来看，偏股型转债延续录得分类型转债月度最佳表现（平衡型0.1%、偏债型0.6%与偏股型0.7%），本月大小盘表现再度切换大盘股转债表现较优（大盘股1.5%、中盘股0.7%、小盘股-1.5%），高评级转债本月相对较强，低评级转债跌幅较大（评级AA以上1.3%、评级A+至AA-区间-0.2%，评级A及以下-4.3%），不同行业方面，煤炭（4.4%）、商贸零售（2.6%）、非银金融（2.6%）反弹幅度较大。
　　转债大类因子表现方面，本月正股因子延续相对较优表现，定价因子有所反弹，基于指标等权的正股高频因子、正股低频动量因子、转债动量因子、转债反转因子、定价因子、波动率分别月度收益分别为3.8%、4.0%、-1.0%、0.6%、1.8%、1.7%，超额收益分别1.9%、2.1%、-2.8%、-1.2%、-0.0%、-0.2%。转债多因子组合方面，夏普加权组合月度表现较佳，等权与夏普加权组合月度收益分别为2.3%和4.4%。转债策略表现方面，大类因子样本外（2023年7月至今）相对中证转债超额收益方面，正股高频量价因子超额年化收益7.9%、超额夏普1.44；正股低频动量因子超额年化收益8.1%、超额夏普1.51；转债动量因子超额年化收益-4.6%、超额夏普-0.84；转债反转因子超额年化收益0.2%、超额夏普0.03；转债定价因子超额年化收益14.2%、超额夏普2.45；转债波动因子超额年化收益8.5%、超额夏普1.93。大类因子等权组合超额年化收益15.6%、超额夏普3.49；大类因子夏普加权组合超额年化收益18.5%、超额夏普4.27。
　　★风险提示
　　量化模型有效性基于历史数据得出，不排除失效的可能