本轮铜价的上涨中，市场并未充分交易利空因素，过热的基金买盘热情推动铜价持续性上涨。4月美国呈现通胀粘性、就业市场与经济现状强劲结构，市场先行交易软着陆信心而非降息减弱预期。同时，原材料持续性的上涨使得下游消费畏高情绪愈发浓厚，4月铜的供需结构迟迟未转向季节性收紧，全球库存并未进入去库拐点。综合而言，4月铜价进一步的上涨由技术性买盘指导，而非更充足的利多支撑。
　　展望5月，美4月非农报告意外降温预示就业市场降温，而服务业PMI亦出现萎缩，高利率下经济趋于放缓的压力显现。此外，矿山环境恶化的逻辑被前置与过度交易，而精铜供需并未呈现实质性的紧张，这意味着铜高价成交难度加大，进一步突破前高已经缺乏充足的理由。既于市场并未充分交易利空因素，未来铜的交易逻辑切换或将更为频繁与快速，我们保持对5月铜价向下调整的看法。
　　策略：
　　无论是牛回头还是牛掉头，投资者谨慎低吸，82000高位宜止盈或轻仓试空，买入宽跨式期权限制亏损。现货采购上，优先长单供应，5月逢低刚需采购为主，跌至8万以下逢低按需补库，增加周度用量。
　　不确定性风险：欧美经济降温超预期、地缘冲突、巴拿马铜矿复产不及预期