核心观点
　　节假日期间主要的增量信息主要在三个方面：1、美国非农数据暗示就业市场数据走软；2、WTI原油价格回落，巴以冲突边际缓和；3、我国政治局会议讨论房地产库存消化和优化增量的政策方向，并重点提出“坚持乘势而上，避免前紧后松”的重要定调。
　　汽油在美国CPI中的权重约为3%，原油的回落缓解了未来的再通胀预期，叠加失业率的阶段性反弹，上述合力汇集的主要方向性判断是美联储鹰派表达的顶部，即美元的顶部，也是美债收益率的顶部，又再次若隐若现，而且比去年12月来的更实。用这个判断去交易美元汇率，交易美债有参考意义，但上诉判断对于商品的指引就扑朔迷离了。
　　在未来1-2个月的市场中，基准预期是美国经济预期不再需要上修，但还远不到衰退的时刻；美国再通胀交易顶峰已过，但不至于即刻降息。在此环境中，前期风险偏好最显著的美股，有色金属等标的估计面临调整。鉴于目前宏观表达大于产业表达的窗口，当估值较高的标的上行动能不足，就是低估值的标的的利多。
　　多空套利反转的交易主要在海外权益-中国权益、商品的工业品（海外计价-国内计价）、工业品-农产品这几个主要配对，考虑到美股，铜，黄金尚且很难说是趋势转弱，因此反转交易主要沿着多低价资产的思路为主，进而认为国内黑色商品JM、CBOT农产品及对应的国内油脂油料倾向于多配。
　　最有博弈性特征的标的是黄金，前一段时间黄金与美元携手上涨（基于通胀），最近偏差非农数据下黄金下跌暗示黄金的多头在阶段性卖事实，即卖出美元边际见顶的事实。因为考虑到通胀存在粘性但不至于重新转向再通胀交易，而美国经济不至于即刻衰退，因此黄金估计也就陷入震荡区间。
　　未来黄金的进一步上行大概率依赖于降息预期引致美元趋势性地下跌，100关口是个重要的参考。在当期的博弈上主要有两个方向：1、AU波动率会下降，用期权去表达；2、金铜比走高，跟踪的方向上认为美股价格本身有很强的基本面意义，若美股超预期回调，金铜比价有望冲高，传导机制是美股下跌到居民财富效应减弱再到通胀预期回落与经济增速下行。