事件概述:公司发布2024年4月产销快报：长城汽车批发销量9.5万辆，同比+1.8%，环比-5.5%；其中，哈弗4.7万辆，同比-10.0%，环比-13.0%；Wey牌0.4万辆，同比+87.7%，环比+23.6%；皮卡1.8万辆，同比-3.1%，环比2.8%；欧拉0.5万辆，同比-47.4%，环比-22.2%；坦克2.1万辆，同比+87.5%，环比+8.0%。
　　坦克维持强势增长高端化稳步推进。长城汽车4月批发销量9.5万辆，同比+1.8%，环比-5.5%；其中，4月新能源约2.2万辆，同比+51.0%，环比+2.5%；4月新能源占比达到23.7%，同比+7.7pts，环比+1.8pts。2024M1-4销量37.0万辆，同比+18.2%；分品牌来看，4月坦克销量持续强势表现，批发销售2.1万辆，同比+87.5%，环比+8.0%；2024M1-4坦克销量7.0万辆，同比+98.3%；哈弗4月销售4.7万辆，2024M1-4销量20.5万辆，同比+15.1%。高端化方面，4月20万元以上车型销售2.6万辆，同比+98.2%。2024年长城汽车以坦克为主的高端化产品表现强劲，有望拉动毛利率，打开盈利空间。
　　海外销量高增出海成效显著。2024年4月，公司海外批发销量为3.6万辆，同比+65.7%，环比+0.9%。2024年1-4月海外批发销量为12.9万辆，同比+74.7%。4月12日，长城魏牌高山MPV在迪拜首批交付，开启中东市场。长城汽车全球化战略计划到2030年实现海外销售超百万辆。我们认为，长城燃油及混动产品具有优质产品力，在海外市场极具竞争力。看好长城汽车海外布局加速推进带来销量的持续提升。
　　智能化深度布局产品力全面进阶。长城在智能化方面深度布局，业务涵盖电子架构、智能座舱、智能驾驶、智享生态、云平台等众多领域，重点打造CoffeeOS智能座舱、Coffee Pilot智能驾驶两大智能化产品。新品方面，4月25日北京车展上，长城新一代哈弗H6、新一代哈弗H9、魏牌蓝山智驾版、坦克700Hi4-T、2024款欧拉好猫、欧拉闪电猫耀夜版、山海炮Hi4-T等新车型亮相。2024年将成为城市辅助驾驶元年，长城有望抓住技术变革机遇，通过智能化技术和产品力进阶带来销量提升。
　　投资建议：公司新品国内外推广顺利，智能电动化新周期开启，新能源智能化车型占比快速提升，高端智能化路线愈发清晰。预计2024-2026年营业收入为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元，归母净利润为108.2/135.6/145.5亿元，对应2024年5月6日收盘价26.25元/股，PE为21/17/15倍，维持“推荐”评级。
　　风险提示：车市下行风险；WEY、哈弗等品牌所在市场竞争加剧，销量不及预期；出海进度不及预期。