核心观点
　　主营稳健，股东回报提升，资产丰沛下，看好持续且稳定的分红能力。2023年，各国有出版公司主营业务依然稳健，多数出版和发行主业收入稳步增长，即使剔除所得税政策变化导致的非经常收益，归母净利润也在保持增长势头。此外，在股东回报方面，多数也表现积极，分红总额、分红率等指标持续提升。尽管2024年一季度的所得税计提，及去年同期投资收益导致的高基数，净利润均出现较大幅度下滑，但是展望未来，一方面中短期内招生人数和学生总数依然在小比例增长，稳固教材教辅主业，另一方面，资产并购、教育信息化、课后服务、文旅研学、版权和数据运营等创新业务布局积极，有望带来中长期增量，弥补出版和发行主业调整。
　　国有教育出版中建议关注：1）分红总额已连续三年保持稳定的凤凰传媒；2）近年维持分红总额、分红率稳步提升的中文传媒、山东出版、浙版传媒。此外，一般图书出版中建议关注新经典，近年也在积极稳步提升分红总额，且分红率在出版中列高位。
　　风险提示
　　K12学生人数增长不及预期的风险、实体店恢复不及预期的风险、线上物流经营受限的风险、宏观经济波动的风险、原材料或物流成本上涨的风险、新增人口数量减少的风险、教育政策监管的风险、内容政策监管的风险、用户消费习惯变化风险、版权保护力度不及预期的风险、版权资源流失的风险、知识产权未划分明确的风险、IP影响力下降的风险、大众审美取向发生转变的风险、网店渠道折扣力度加大的风险、新业务拓展不及预期的风险、投资转型失败的风险、生成式AI技术发展不及预期的风险。