投资要点：
　　投资建议：业绩超预期，预计2024年股息率2.9%，维持2024/25/26年盈利EPS预测3.66/4.16/ 4.71元，维持目标价120.5元，目前股价对应2024年PE22X，维持“增持”评级。
　　收入符合预期，利润超预期。根据公司公告，1Q24年实现营业收入101.5亿元，同比-5.2%；扣非净利15.1亿元，同比+12.1%。收入符合预期，利润超预期。公司公告，2023年已完成每股分红1.8元，2024年分红率预计达64%，对应股息率2.9%
　　1Q24结构升级延续，预计2Q24开始景气修复。根据公司公告，1Q24销量218万千升，同比-7.6%，吨价同比+2.6%。据我们测算，我们预计1Q24中低档销量下滑，高档销量保持良好增长，结构升级延续。结合近期调研反馈，我们预计4月销量下滑幅度明显收窄，景气逐季修复，预计2024年全年目标销量持平至正增长，全年吨价提升低单位数。
　　1Q24毛利率历史新高，预计2024年利润增速17%。根据公司公告，公司1Q24年毛利率40.4%，同比+2.12pct，创历史新高，吨成本下滑-1.0%。结合目前原材料采购情况，我们预计2024年吨成本有望下降。1Q24年销售费用率略微下降-1.02pct至12.83%，净利率1Q24提升2.3pct达到14.9%。我们维持2024年盈利预测，预计对应利润增速17%。
　　风险提示：成本波动，天气因素。