海外一周概览
　　美国经济动能边际走弱，非农就业整体偏弱，ISM制造业和服务业PMI均不及预期，叠加5月FOMC偏鸽，联储降息预期回落，美债利率下行；非美地区景气度仍然较高，欧元区一季度GDP好于预期，新兴市场国家PMI维持高景气，韩国出口大幅回升，或进一步支持美元走弱。
　　高频数据
　　金融条件变动不大；美国消费仍有韧性，房贷利率持续上行。4月26日到5月2日美国高盛金融条件指数变动不大。消费方面，最新的BEA刷卡四周滚动均值继续回升；地产方面，30年期固定利率房贷利率上行5bp至7.22%，房贷申请需求仍然低迷。
　　上周主要宏观数据
　　4月全球制造业PMI高于荣枯线；美国经济数据整体偏弱；欧元区一季度GDP高于预期，核心通胀略高于预期；韩国出口大幅回升。4月全球制造业PMI小幅回落0.3pct至50.3，连续四个月高于荣枯线。其中发达国家边际走弱，新兴市场国家维持高景气。美国4月ISM制造业和服务业PMI均不及预期：4月ISM制造业PMI回落1.1pct至49.2，低于彭博一致预期的50.0，ISM服务业PMI为49.4，大幅低于预期的52.0。4月美国非农数据整体偏弱：4月美国新增非农就业17.5万，低于彭博预期的24万人，为2023年11月以来初值首次不及预期，失业率超预期回升0.1pp至3.9%，小时工资环比回落至0.2%，低于彭博预期的0.3%。欧元区一季度GDP环比初值好于预期，欧元区一季度环比初值从2023年四季度的-0.1%回升至0.3%，其中西班牙和意大利环比景气度高于德国（0.2%）和法国(0.2%)，而德国边际改善幅度更大，从四季度的-0.5%回升至0.2%。欧元区核心通胀略高于预期：4月欧元区核心HICP从2.9%回落至2.7%，高于彭博预期的2.6%；HICP同比为2.4%，持平彭博预期和前值。韩国出口大幅回升：4月韩国出口同比回升10.7个百分点至13.8%，低于预期的15.0%；工作日调整后的出口同比从3月的9.6%上行至11.4%。
　　政策动态
　　5月FOMC整体偏鸽，鲍威尔表示再加息可能性不大，6月开始减缓缩表；欧央行委员偏鸽，预计6月降息；日本可能多次干预汇率。5月2日联储FOMC整体偏鸽，维持政策利率不变，宣布6月开始将缩表上限从950亿美元（600亿国债+350亿MBS）放缓至600亿美元（250亿国债+350亿MBS）；鲍威尔表示，再次加息可能性较低（unlikely）。欧央行委员多数偏鸽，表示6月可以开始降息，但后续或为非连续降息，具体将取决于数据表现。日本政府可能多次干预汇率，规模合计接近600亿美元，与2022年三次累计干预的规模相当。
　　金融市场
　　联储降息预期进一步回落，10年期美债收益率下行，美元走弱，日元升值；原油和黄金下跌。受FOMC偏鸽以及非农不及预期影响，7月降息概率升至50%左右，2024年全年累计降息幅度上升16bp至50bp；2年期和10年期美债收益率回落15bp、17bp至4.81%、4.50%；10年德债收益率下行8bp至2.49%。美元指数下行0.9%至105.1，美股三大指普遍上涨0.5%-1.4%。由于日本政府可能干预汇率，日元升值2.4%至153.0。原油和黄金均下跌。受巴以冲突停火谈判取得进展叠加通胀风险下降，原油价格回落，Brent全周下跌7.4%至83.5美元/桶；黄金下跌1.4%至2301美元/盎司。
　　风险提示：美联储降息晚于预期；金融体系脆弱性爆发。