一、业绩增长：A股业绩增速波动的原因拆解
　　1.1业绩增长：A股业绩增速23Q4小幅修复、24Q1再次下探
　　——A股23Q4业绩增速小幅修复后，24Q1再次下探，全A/全A非金融24Q1归母净利润同比分别为-4.26%/-5.14%，环比分别变动-2.89%/-1.83%，23Q4归母净利润同比分别为-1.38%/-3.31%。
　　——主板业绩走弱，科创盈利企稳，主板/创业板/科创板/北证24Q1业绩增速分别为-4.44%/-3.66%/2.13%/-15.84%；大盘业绩增速相对占优，小盘增速环比改善，沪深300业绩增速为-3.01%；其他服务、必需消费、科技TMT、可选消费业绩增长，必需消费、科技TMT、上游资源增速改善。
　　1.2营收增长：A股营收增速继续下行，24Q1全A增速转负
　　——A股24Q1营收增速继续下行，24Q1全A增速转负，全A/全A非金融24Q1营收同比分别为-1.16%/0.82%，环比变动-2.04%/-1.40%。
　　——双创营收增速占优、主板营收增速转负；宽基指数营收普遍负增；科技TMT、可选消费、必需消费营收增长，科技TMT、上游资源增速改善。
　　1.3业绩拆解：全A非金融营收与净利率增速均有所下滑
　　——全A非金融24Q1业绩增速5.14%，分项看营收增长0.82%、净利率负增5.91%，环比视角看，营收同比与净利率同比增速均较23Q4有所回落。
　　——利润表拆解看，改善项包括毛利率↑、财务费用↓、其他收益↑，拖累项则包括销售、管理、研发费用↑，投资、公允价值变动净收益↓。
　　1.4行业比较：业绩、营收的绝对高增与环比改善
　　——24Q1业绩高增且环比改善：电子、农牧、轻工、环保。
　　——24Q1营收高增且环比改善：电子、家电、轻工、石油石化、计算机。
　　——24Q1增收又增利：电子、社服、轻工、汽车、食饮、家电。
　　二、杜邦分析：三因子均下滑拖累ROE
　　——全A非金融24Q1ROE再次回落，盈利能力、营运能力与财务杠杆均下降。全A/非金融24Q1ROE（TTM）分别为7.94%/7.50%，环比增速分别为-2.90%/-2.31%。
　　——杜邦拆解来看，全A非金融24Q1净利率、总资产周转率、权益乘数相对上期的环比增速分别为-0.65%、-0.76%、-0.92%。
　　三、现金流量：经营承压、投资收缩、融资低迷
　　——全A非金融24Q1现金净流量比例-0.21%，2019年以来首次转负；经营现金流比例下滑，反映A股上市公司经营改善态势仍不稳定；投资现金流比例下滑，反映A股投资有所收缩；筹资现金流比例为负的同时进一步下行，反映上市公司整体的融资意愿仍然较为低迷。
　　风险提示：1、公司业绩修正；2、经济超预期波动；3、政策超预期变化