展望及策略：
　　发行改善、成本中枢有望下行，信用利差或延续低位波动：随着宏观经济逐步恢复，微观主体主动融资意愿有望继续回升，加之资产荒背景下信用债需求仍高、再融资压力上升，信用债发行有望继续恢复，预计2024年全年发行规模约15.8-16.2万亿元，其中二季度发行规模或在3.9-4.0万亿元，较去年增幅约3%，下半年发行规模或在8.5-8.7万亿元水平，较去年同期增长约19%，年内信用债发行高峰或在三季度；一、二级市场利率在流动性、市场供需等支撑下有望继续下行，但空间或有限；风险释放维持平稳，叠加资产荒格局下对信用债需求依然较高，预计2024年二季度信用利差中枢仍有收窄支撑，但目前主要等级信用利差已处于历史较低水平且在一季度达到历史最低值，预计后续利差下行空间或有限；预计AAA、AA+和AA级别信用债收益率中枢或下行，AA级别下行幅度小于AAA和AA+级别，AA-级收益率与一季度中枢基本持平。
　　投资策略：一方面，考虑到信用利差普遍收窄、市场趋势性机会难觅，可适当关注长期限信用债投资机会。长期限信用债发行利率相对更高，可在合适的机会考虑参与配置，锁定相对较高的票息收益；对交易型投资者而言，目前超长债投资火热，二级市场价格仍有一定溢价，需关注后续机构止盈或信用债市场回调造成的价格波动。另一方面，信用利差普遍收窄的环境下市场趋势性机会难现，在汽车行业销量持续恢复背景下，可关注前期价值被低估的个券投资机会，可也紧跟政策优、选被核准建设产能储备煤矿项目煤炭行业主体相关债券进行投资。
　　一季度信用债市场运行呈现八大特点
　　产业债净融资转正支撑信用债净融资修复，城投债净融资同比收缩：一季度信用债发行3.84万亿元，融资净流入4,339.22亿元，同环比均有恢复，产业债净融资结束了22年二季度以来的净流出态势，城投债净融资规模则受发行审核趋紧和到期规模较高影响同比大幅降低。
　　降成本诉求仍存、信用债需求较高，供需两旺推动融资成本延续下行：低利率环境为融资成本下降带来空间，叠加信用债认购热度上升，各期限品种发行利率较去年底下行32-93bp。
　　长期限信用债发行增多，发行人以优质国企为主：一季度长期限信用债发行规模242支，合计发行规模接近2700亿元，同比均有近7成增长，发行人多为高等级的央企、国企；信用债期限结构短期化趋势有所缓解。
　　多数行业、区域净融资改善，房地产行业净融资回正：近九成行业和七成区域融资净流入，较去年明显改观，其中房地产融资呈回暖迹象，净融资规模在连续四季度流出后首次回正。
　　不同所有制主体融资分化加剧，民企融资规模仍处低位：民企信用债发行占比进一步降至2%，发行规模同比下降14个百分点，且发行人以头部民企为主，从净融资看资金缺口持续存在。
　　科创类债券、绿色债券发行热度较高：科技创新类品种总计发行接近2500亿元，同比增长超过1.4倍；碳中和、低碳转型品种发行规模424亿元，发行量较为稳定。
　　受转债热度下降、持债意愿上升的影响，信用债交投明显降温：信用债成交量同比回落至13.87万亿元，占债券成交总量的15.75%，为2021年以来单季度最低值，可转债交易规模同比收缩35%。
　　信用债收益率、利差全面下行，中低等级利差收窄幅度更大：收益率在信用债收益率在经济恢复预期阶段性偏弱、资金面合理充裕、降息降准预期博弈因素下波动下行，一季度下行幅度在21-55bp；信用利差全面收窄，幅度在11-61bp之间；中低等级债券信用利差收窄幅度明显大于高等级债券。