策略摘要
　　本周油价再度反弹，燃料油成本端支撑维持坚挺。分品种来看，高硫油驱动仍强于低硫FU走出正套行情。但站在当前位置，不宜追涨，前期多头可适当止盈。
　　投资逻辑
　　■市场分析
　　本周国际油价再度反弹，Brent和WTI分别站上88和83美元/桶。当前价格主要支撑因素仍来自于地缘政治层面，虽然以色列与伊朗直接冲突程度有限，但中东地缘形势仍然紧张，市场对冲突扩大化的担忧尚未完全消退。因此，油价短期或维持高位震荡的格局，来自宏观与地缘的扰动将增加市场波动，需要保持谨慎。
　　就燃料油而言，近期高硫燃料油市场结构保持坚挺，尤其FU月差显著走强。从驱动因素来看，俄罗斯供应下滑的预期正在兑现，4月份高硫燃料油发货量预计仅有174万吨，环比3月份下降65万吨。此外，中东发电与国内炼厂端的需求也呈现回升态势。在供需两端因素影响下，亚太高硫燃料油现货边际收紧，虽然远未到缺货的程度，但月差与现货升贴水在逐渐走强。内盘表现则更为突出，正套行情持续演绎。但随着内外盘价差走阔，需要注意新仓单注册的可能，FU6-9价差不宜追涨。
　　低硫燃料油方面，近期市场矛盾相对有限。虽然下游船燃消费受到船舶绕行的支撑，但生产端增量来源偏多，供应整体上较为充裕。参考船期数据，科威特4月份燃料油发货量达到创纪录的96万吨，预计5月份将有所回落。往前看，预计LU裂解价差维持震荡走势，单边价格主要跟随原油端波动。
　　策略
　　高硫中性偏多；前期FU单边、月差多头可逐步止盈
　　■风险
　　原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；FU仓单量大幅增加；LU仓单大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；电厂端燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油供应降幅不及预期；伊朗燃料油出口超预期