事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。2023年公司实现营收40.07亿元，同比+21.76%，归母净利润8.25亿元，同比+19.75%；2024Q1公司实现营收8.61亿元，同比+21.83%，归母净利润1.64亿元，同比+15.24%。
　　2023年公司新能源及智能网联汽车开发和测评业务营收高增长，利润率持续提升。2023年公司实现营收40.07亿元，同比+21.76%，收入增长主要由技术服务业务增长驱动。2023年公司技术服务业务收入33.10亿元，同比+19.11%，其中：（1）整车及传统零部件开发和测评业务收入24.97亿元，同比+16.09%。（2）新能源及智能网联汽车开发和测评业务收入5.20亿元，同比+34.17%。（3）测试装备业务收入2.93亿元，同比+21.85%。2023年公司综合毛利率为57.87%，同比+5.79pct，值得注意的是，2023年新能源及智能网联汽车开发和测评业务毛利率47.75%，同比+2.78pct，公司新能源及智能网联汽车开发和测评业务毛利率增长预计系前期投入的产能和布局的研发资源逐步释放。
　　2024Q1技术服务和装备制造业务营收均实现同比正增长，业绩符合我们预期。2024Q1公司营收8.61亿元，同比+21.83%，环比-42.03%，收入同比增长由于技术服务与装备制造业务双增长驱动，环比有所减少主要系收入确认的季节性因素影响。（1）2024Q1公司技术服务业务收入6.92亿元，同比增长17.36%，预计其中非法规类检测业务收入增长较多。（2）公司24Q1装备制造业务收入1.69亿元，同比+44.41%，预计系大客户拓展效果显现，发货数量增加。24Q1公司毛利率39.62%，同比-2.84pct，环比-2.50pct，公司综合毛利率降低预计系非法规检测业务和装备制造业务占比提升。24Q1公司实现归母净利润1.64亿元，同比+15.24%，环比-39.14%，业绩符合预期。
　　智能化检测空间扩容，公司具备较强的综合竞争力，我们看好公司持续发展，给予“增持”评级。我们预计2024年国内高阶辅助驾驶渗透率持续提升，智能化检测需求快速增长。公司布局智能化检测的核心环节，拥有较完善的虚拟仿真场景库，完整的ADAS测试装备，并运营中德智能网联试验场和阳澄湖试验场等，同时公司在智能网联测评体系和数据等方面有较多积累。我们看好公司智能化检测业务能力，预计公司2024-2026年归母净利润为10.29亿元/12.97亿元/15.85亿元，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业智能化进展不及预期，公司新产能扩张不及预期，新车型数量锐减导致检测业务空间缩减