基金加仓龙头，港股趋势延续。
　　库存回补依旧偏弱，A股企稳反弹仍有待内需修复预期的进一步强化。3月工业企业利润增速出现回落，一方面，去年同期高基数拖累3月增速数据，另一方面，结构上看，营收利润率持续弱势及营业成本率小幅提升也显示出3月企业创收难度增加。库存周期的角度，企业库存增速再度小幅回升但仍处于磨底阶段，补库迹象初现但仍需巩固。作为A股盈利的先行指标，一季度工业企业利润整体延续底部修复趋势，预示着A股一季报业绩或有望迎来触底回升。美国一季度GDP增速低于此前市场预期而核心通胀却出现超预期反弹，引发市场对于美国后续“滞胀“担忧。我们认为，作为全球风险资产的锚，二季度美股波动性或进一步增加，A股二季度或也面临一定的冲击及压力，但外盘冲击影响有限，A股企稳反弹的关键在于内需复苏的预期从分化走向一致。当前来看，随着专项债发行加速以及设备更新和以旧换新政策细则的逐步落地，需求侧增量有望进一步提升。
　　基金资产及持股规模持续下行，转向龙头公司。受权益市场持续表现偏弱影响，基金资产总值连续第四个季度回落，值得注意的是一季度基金重仓持股集中度在连续下行后有明显企稳回升，这与小市值风格走弱后，资金反向偏好龙头股有关。中证红利配置比例连续第四个季度上行，但更多由指数成分股股价上涨所致，且配置比例上行幅度偏温和。从一级行业绝对配置和超配比例变动来看，在医药、电子行业一季度下跌及减仓影响下，食品饮料重新成为配置比例排名第一的行业。有色、电新、通信、家电、电力公用行业配置比例提升幅度较大，医药、电子、计算机配置比例降幅居前。二级行业中，白电、新能源动力系统、贵金属、通信设备等超配比例环比提升，其他医疗服务、半导体、计算机软件、国有大型银行超配比例环比降幅居前。整体来看，基金一季报显示，机构对于“杠铃策略”下不同类别资产配置亦有明显分化，上游方向，煤炭、石油石化超配有一定减弱，但大幅加仓有色。TMT中电子、计算机有明显减配，但通信行业加仓较为明显。中间类别资产中，医药大幅减配，但电新获得明显加仓。
　　关注AI板块中具备业绩验证的重点赛道。3月下旬以来，AI板块经历了一定程度的回调，近期AI板块再迎密集催化，A股光模块板块2024年一季报业绩表现优异，2024年Q1归母净利润同比增速高达70.04%，MetaLlama 3大模型发布，性能实现显著提升，《北京算力基础设施建设实施方案》落地，后续5月微软、谷歌均将召开开发者大会，海外AI大模型有望迎来新一轮密集催化。关注AI板块中具备业绩验证的重点赛道。
　　本周港股行情领跑全球，重视近期趋势下的配置窗口期。本周港股表现强势，交投情绪和成交额相较此前均有明显回升。政策层面释放的中长期利好消息对提振港股起到了积极的作用，证监会发布了5项对港合作措施，对于活跃香港资本市场起到了一定的积极作用。此外资金面的改善是港股上涨的核心驱动力，内外资的持续流入对港股形成支撑，日元超预期贬值背景下外资开始重新流回港股市场，南向资金本周累计净买入102.89亿港元，已连续净流入20个交易日。当前宏观态势下预计港股行情仍在趋势中，近期将是较好的配置窗口期。
　　风险提示：逆周期政策不及预期；宏观经济波动超预期。