行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了4.86%，跑赢沪深300指数涨幅（1.20%）3.66个百分点，跑赢创业板指数涨幅（3.86%）1.00个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了6.25%，跑赢沪深300指数涨幅（4.46%）1.79个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.58%）9.83个百分点。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM为30.16，同期沪深300 PE-TTM为11.84，创业板指数PE-TTM为27.88。本周通信板块涨幅前五分别为奥维通信（+61.48%）、广哈通信（+43.16%）、西藏旅游（+34.42%）、神宇股份（+27.62%）、致尚科技（+26.12%）；本周通信板块跌幅前五分别为ST高升（-22.22%）、ST鹏博士（-14.29%）、中新赛克（-9.97%）、朗特智能（-9.41%）、新天科技（-8.59%）。
　　北美云厂商在过去一周内密集发布了2024Q1财报，三大CSP均预期资本开支将继续环比提升。1）谷歌：2024Q1资本支出120亿美元，几乎全部资本支出都在支持技术基础设施即数据中心及服务器组件，预计到2024年对办公设施的投资将占总资本支出的10%以下。近几个季度资本支出同比大幅增长反映了公司对AI的信心，预计全年季度资本支出将大致等于或高于Q1的水平，即全年480亿美元以上，指引超市场预期。2）微软：2024Q1包括融资租赁在内的资本支出为140亿美元，主要支持云需求以及扩展AI基础设施的需求。对于未来情况，公司预计在云和人工智能基础设施投资的推动下，资本支出将环比大幅增加，且微软表示目前的人工智能需求高于公司的可用能力，随着需求的增长将会继续扩大人工智能投资规模。3）Meta：2024Q1资本支出（包括融资租赁的本金支付）为67亿美元，主要用于对服务器、数据中心和网络基础设施的投资。展望未来，公司将在基础设施方面投入更多资金。对于未来支出，上调2024年全年资本支出到350亿至400亿美元之间，意味着后续几个季度资本开支将有环比大幅提升，明年资本支出预计将继续增加，大力投资支持AI研究和产品开发工作。云厂商资本开支指引整体乐观，2024全年均处于环比提升区间，云厂商将加大力度投入AI基础设计建设及研发工作，AI算力部署仍然为目前市场投资主线，建议关注已明确进入海外供应链的上游光模块光器件公司，重点推荐天孚通信、建议关注中际旭创、新易盛。
　　4月24日，北京发布《北京市算力基础设施建设实施方案（2024—2027年）》。计划1）要集中建设一批智算单一大集群，到2025年北京智算供给规模达到45EFLOPS；2）到规划期末所有存量数据中心PUE值均不高于1.35；3）推动大带宽、低时延的全光接入网络广泛覆盖；4）扩大资金支持，对采购自主可控GPU芯片开展智能算力服务的企业，按照投资额的一定比例给予支持，加速实现智算资源供给自主可控。建议关注京津冀地区领先的智算供应商润泽科技。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐宝信软件，建议关注奥飞数据、润泽科技、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
　　风险提示：算力基础设施建设不及预期，光/电连接需求不及预期，CPO及硅光发展不及预期，经济系统性风险。