事件：
　　君亭酒店发布2023年报及2024年一季报，其中2023全年实现营收5.34亿元/+56.2%，归母净利润0.31亿元/+2.6%，扣非归母净利润0.28亿元/+8.3%；2024Q1实现营收1.60亿元/+67.3%，归母净利润0.05亿元/+13.9%，扣非归母净利润0.05亿元/+52.4%。
　　点评：
　　业务结构拆分来看，2023全年直营店落地驱动酒店运营收入高增，酒店管理毛利率反弹明显。2023全年公司酒店运营收入4.17亿元/+61.74%，受全年新开直营店6家影响，酒店运营业务收入增长明显，酒店运营毛利率29.41%/+3.63pct，小幅改善；酒店管理收入1.17亿元/+39.07%，全年新增委托管理/特许经营门店26/2家，酒店管理毛利率76.56%/+9.26%，管理效率改善明显。
　　经营指标持续回暖，2024Q1提价明显。2023Q4公司直营店RevPAR320.45元/+44.75%，其中OCC 65.12%/+10.33pct，ADR 492.09元/+22.54%，Q4淡季保持平稳运营；2024Q1公司直营店RevPAR 314.77元/+12.23%，其中OCC 61.48%/-1.79pct，ADR 511.98元/+15.50%，OCC同比有所下滑，但受益于直营店爬坡和公司品牌力提升，ADR同比增长明显、高于行业平均。
　　2024全年计划新开酒店63家。截至2024Q1公司开业酒店数达219家/客房数43102间，其中君澜/君亭/景澜开业酒店数量分别达118/64/37家；此外公司旗下待开业酒店数177家/客房数38507间；2024全年公司计划新开酒店63家、新签约酒店60家。
　　投资建议：君亭卡位中高端、高端形成差异化品牌矩阵，商务及度假品牌完备，直营店业绩爬坡逐步兑现、委托管理门店加速扩张有望驱动盈利能力持续改善。预计2024-2026年公司分别实现营收7.9/9.6/11.1亿元，归母净利润1.3/2.1/2.7亿元，对应PE分别为39/25/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，整合不及预期风险，拓店不及预期风险。