云厂定制芯片设计服务需求快速增长，Socionext入局或影响市场竞争格局
　　 4/26，日本芯片设计服务商Socionext发布4QFY24（1-3月）业绩，公司营收基本符合预期，公司展望25/26财年营收将同比下滑/持平，但伴随前期收获的“Design Win”项目进入量产阶段，27财年将恢复快速增长。本次业绩会，投资人主要关注公司与北美云厂商在数据中心领域新合作项目进展、具体合作模式及收入贡献时间，公司表示新合作项目正在商谈中，预计年底有望达成合作，或将于26-27年形成收入贡献。我们认为，伴随谷歌、亚马逊、微软、Meta等云厂对数据中心计算需求日益增多，将更加关注定制芯片的高性能特点及成本效益，从而驱动数据中心定制芯片设计服务市场规模快速增长。北美云厂合作芯片设计服务厂商主要包括博通、Marvell、世芯以及创意，建议关注Socionext入局对市场竞争格局的影响。
　　4QFY24回顾：汽车相关需求保持稳健，毛利率同环比有所改善
　　公司4QFY24营收516亿日元（yoy：-4.3%，qoq：-2.0%），基本符合公司前期指引和彭博一致预期。产品收入409亿日元（yoy：-12.0%，qoq：+1.0%），其中，受益于7nm制程自动驾驶应用芯片稳步推进量产，以及下游需求延续增长态势，汽车相关收入同比增长62%达13.5亿日元；一次性工程收入105亿日元（yoy：+44.8%，qoq：-11.7%）。毛利率方面，4QFY24毛利率为53.7%（yoy：+9.6pct，qoq：+0.5pct），同环比改善主因：1）较低毛利率的某中国客户特殊需求项目合作到期，本季度收入贡献为零；2）去年为锁定代工产能所支付额外成本已消除；3）产品业务规模效应提升。
　　数据中心：北美云厂数据中心合作项目商谈顺利，年底有望达成合作
　　 2024财年，公司新获“Design Win”项目金额达2500亿日元，其中汽车相关业务金额占比较高达50%。除汽车ADAS/自动驾驶相关业务外，公司正在商谈的较大规模合作项目还涵盖数据中心及网络、智能设备等领域。公司表示与北美云厂商在数据中心相关合作项目目前正顺利商谈中，有望于今年年底达成合作，并于2026-2027年开始销售产生收入贡献。芯片设计服务厂商与客户合作商业模式包括：1）同时承担前端设计（架构等逻辑设计）和后端设计（布局布线等物理设计）工作；2）仅负责后端设计等。公司表示目前与北美云厂商正在商谈的合作项目将同时涵盖前端设计及后端设计。
　　行业：关注北美云厂定制芯片市场发展机遇及竞争格局变化
　　AI发展驱动云厂数据中心计算需求快速增长，微软（Maia）、谷歌（TPU）、Meta（MTIA）、亚马逊（Tranium）等云厂加速布局定制计算芯片。相较于CPU、GPU等通用芯片，定制计算芯片具备高性能、低功耗特点，且大规模应用后可快速分摊其前期研发投入成本，兼具性价比优势。我们看好数据中心定制计算芯片市场规模迎来快速增长，Marvell预计28年全球ASIC加速计算芯片市场规模达429亿美元，24-28年CAGR达45%。过去，北美云厂数据中心定制计算芯片设计服务厂商主要为博通、Marvell、创意及世芯，随Socionext在该领域实现大客户突破，或将对市场竞争格局产生一定影响。
　　风险提示：行业竞争加剧，终端市场需求不足，本研报中涉及到的未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。