投资要点
　　动力煤：港口煤价小幅探涨，下游库存有所累积
　　动力煤港口价格：4月26日，秦皇岛动力煤平仓价为831元/吨，周环比增加1元/吨；2024年4月，动力煤长协价（Q5500）为701元/吨，同比下滑3.0%，环比下滑1.0%。
　　产地坑口价：4月26日，山西大同Q5500坑口含税价675元/吨，周环比持平；鄂尔多斯Q5500坑口含税价613元/吨，周环比增加8元/吨；陕西榆林Q5800坑口含税价683元/吨，周环比减少7元/吨。
　　库存：北港：4月26日，北方港口煤炭库存2349万吨，周环比增加65万吨。下游：4月25日，沿海八省终端用户库存3395.8万吨，周环比增加29.2万吨；可用天数18.5天，周环比减少0.9天。4月25日，内陆17省终端用户库存7568.7万吨，周环比增加151.9万吨；可用天数24.7天，周环比增加0.7天。
　　需求：4月25日，沿海八省终端用户近7日移动平均日耗180.4万吨，周环比增加8.0万吨；4月25日，内陆17省终端用户近7日平均日耗312.4万吨，周环比减少4.5万吨。
　　国内产量：4月21日，晋陕蒙三地合计煤炭周产量2741.2万吨，周环比增加24.2吨；其中，山西、内蒙古、陕西分别周产量862.5/1201.1/677.6万吨，分别周环比变化+20.5/+3.1/+0.6万吨。
　　焦煤焦炭：主焦价格持续回升，焦炭三轮提涨落地
　　焦煤：京唐港主焦煤库提价：4月26日，山西产2150元/吨，周环比增加50元/吨；澳大利亚产2240元/吨，周环比持平；俄罗斯产1886.0元/吨，周环比持平；产地价：4月26日，临汾1/3焦煤1550元/吨，周环比持平；泰安气煤1360元/吨，周环比持平；临汾肥精煤2000元/吨，周环比增加50元/吨。
　　焦炭：4月26日，焦炭价格指数1837元/吨，周环比增加157元/吨；焦炭成本指数2077元/吨，周环比增加133元/吨；价格指数低于成本指数240元/吨，差额周环比增加24元/吨。
　　周观点（04.21-04.27）：动力煤方面，本周港口煤炭库存有所累积，主因大风、降雨造成封航。当前下游库存偏高，补库需求有限，同时安监趋严，煤炭供应趋紧，预计煤价维稳运行。焦煤方面，焦炭三轮提涨落地，焦企盈利明显改善。铁水产量上行过程中，下游对焦煤补库需求增加，预计焦煤价格稳中偏强运行。建议关注业绩较稳定、高ROE的标的及可提供安全边际的高分红、高股息标的。推荐组合：中国神华、电投能源、平煤股份、晋控煤业、陕西煤业、华阳股份、淮北矿业、兖矿能源、中煤能源。
　　风险提示：经济增长失速、煤价大幅下行、煤炭供应增加超预期、行业政策调控风险、安监环保力度升级等