主要板块业务收入增速明显，整体公司业绩符合预期。根据公司23年年报，公司实现收入79.72亿元（YOY+ 12.25%）；归母净利润23.96亿元（YOY+ 50.21%）；扣非归母净利润18.36亿元（YOY+46.79%）；毛利率51.49%（YOY+3.36pp），得益于公司持续性降本增效，预计今年公司毛利率将有明显提升；呼吸治疗板块收入（YOY+50.55%）、糖尿病护理板块收入（YOY+37.12%）、家用电子检测及体外诊断板块收入（YOY+10.05%）、急救板块收入（YOY+8.04%）。根据wind，公司24Q1实现收入22.31亿元（YOY-17.44%），归母净利润6.59亿元（YOY-7.58%），毛利率49.94%（YOY-2.77pp）。
　　24年经营计划彰显公司信心。根据公司23年年报：24年，公司将持续针对呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大核心赛道不断拓展，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化；公司持续关注线下终端市场，聚焦区域化和城市化的市场策略；公司持续推进海外重点国家市场拓展，并积极寻求与高水平第三方合作，共同构建创新中心。
　　公司降本增效，费用端明显改善。根据wind，公司23年销售费率13.78%（YOY-0.74pp），系公司开拓业务费用增加及公司整体收入水平提升所致；管理费率5.16%（YOY-0.76pp），系折旧及业务招待费用下降所致；研发费率6.33%（YOY-0.66pp），系人工费、模具费及研发材料费用下降所致。
　　盈利预测与投资建议。公司作为国内家用医疗器械龙头，作为消费类公司将持续受益于老龄化趋势，公司业务整体增长稳健，预计24-26年EPS分别为2.56元/股、2.78元/股、3.07元/股。参考可比公司，给予公司24年PE 16倍，合理价值为40.98元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。销售不及预期、新品上市不及预期、管理改善不及预期