事件：公司公告一季报，实现营收9.17亿元、同比增长10.27%；归母净利润0.79亿元、同比增长1.68%；扣非后为0.67亿元、同比增长7.79%。
　　Q1业绩显著超预期，加回股权激励费用后归母净利润同比增长21%。公司Q1收入9.17亿元、同比增长10.27%；加回股权激励费用后归母净利润为0.98亿元、同比增长20.74%，考虑到地产竣工端的影响和冲击，公司业绩显著超预期，强α彰显。盈利能力方面，Q1公司毛利率为41.28%，同比提升2.44个百分点；需要重点注意的是，2022Q1、2023Q1毛利率均是同比下滑，2024Q1毛利率出现拐点，结合公司在一季报中的描述原文“从行业市场的整体情况来看已表现出触底的迹象”，公司盈利能力可能迎来拐点，我们持续跟踪、观察和验证。
　　提高分红比例+回购股份注销，重视股东回报。1）根据公司2023年年报，计划实施10派3.5元（含税），分红率从2022年的30%提升至40%；2）拟将回购的0.15亿股股份（占比总股本为1.94%）注销，诚意十足、重视股东回报。
　　消防行业从被动的事件和政策催化，逐步转变为主动的补短板和升级改造换代需求推动，市场集中度提升。以往大家对消防行业的认知是：采购方（地产商、工程商）和终端使用者（写字楼和居民住宅的住户）割裂，导致终端使用者对产品和品牌的体感认知不明显，过往驱动行业发展往往要靠事件催化和政策驱动。随着大家对消防的意识逐渐增强、生命安全的重视程度不断提升，行业会从被动的事件和政策催化，慢慢变成主动的需求推动和升级改造换代。行业补短板的过程才刚刚开启，我们预测消防产品行业发展有望越来越公开透明、市场份额会越来越向头部集中、品牌和研发领先的头部企业优势会越来越明显。
　　盈利预测：我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.96、1.16、1.40元，PE分别为15、13、11倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求下降造成销量不达预期、竞争加剧造成价格和毛利率下降等。