白银是2024年上半年大宗商品大幅波动的不容忽视的品种之一，但从研究的角度来一直是处于相对不被重视的位置上。主要原因在于该品种介于贵金属和有色金属之间，兼具金融属性和工业属性，传统的供需范式和黄金的分析范式均只能解释部分的价格波动。本文尝试在复盘近期银价波动的基础上厘清银市价格波动的内在动力和阶段性影响因素，并对更为长期的价格走势进行展望。
　　基本观点：白银处于二十年周期的牛市上涨过程中，这一上涨周期总体漫长而复杂，导致过程中的逻辑切换也更为复杂。初步认为国内7700元，外盘30美元每盎司的价格已经构成二三季度顶部区域，银价将进入月线级别调整，上半年大概率不会再有贵金属多头的趋势性机会；但长期看涨趋势不变，我们耐心等待在6600-6800区间寻找最后一个白银的大级别买点出现。