一周市场回顾:上周生猪现货价格震荡整理，截止4月22日，生猪出栏均价15.08元/公斤，前周15.16元/公斤。肥标价差有所缩窄，截止4月22日当周，150公斤较标猪价差0.08元/公斤，前周0.11元/公斤;175公斤较标猪溢价0.23元/公斤，前周0.29元/公斤。样本日屠宰量13.2万头，前周12.8万头。截止4月18日当周，出栏均重小幅增加至126.67公斤，前周126.03公斤。其中，90公斤以下小猪出栏占比3.42%，前周3.68%;150公斤以上大猪出栏占比6.53%，前周6.47%。橄止4月18日，50公斤二元母猪价格1576元/头，持平前周。15公斤仔猪价格715元/头，前周716元/头。利润方面，截至4月19日自繁自杀利润-36元/头，前周-28元/头;外购仔猪利润100元/头，前周122元/头。冻品库存方面，最新一周库存率17.3%，前周17.45%。截止4月18日当周，鲜销率90.71%，前周91.3%。
　　产能方面，农业农村部数据显示3月官方能繁母猪存栏量3992万头，2月为4042万头，环比继续下降。与其他资讯机构给出的3月能繁环比增加有所差异。钢联数据显示3月能繁母猪存栏环比增长0.22%。涌益数据显示3月能繁母猪存栏环比增长1.57%。
　　从供应端来看，目前行业出栏体重上升至126.67公斤，较蚕节前最后一周120.67公斤，上升6公斤或5%。目前肥标价差持续走弱，涌益数据显示目前150公斤/175公斤大猪对标猪价差分别缩窄至0.08元/公斤和0.23元/公斤，一季度价差峰值为0.69元/公斤和1.15元/公斤。压栏大猪将不再存在明显的溢价。而部分省份河南、山东、安徽、江苏等省份肥猪对标猪全部负价差。另外，夏季市场对压栏的大猪的消费也将明显减少。需求端持续表现乏力，从生猪日屠宰量看，持续低于上年同期水平，其中屠宰分割需求下降较快，因冻品库存仍然偏高及主动入库冻品意愿减弱。屠宰企业亏损，开工率同比大幅下滑。
　　后市展望:短期来看关注五一节前备货情况。中期来看，在肥标价差收敛甚至部分区域倒挂背景下，要警惕出栏节奏加快。需求端需要警惕持续偏弱的风险。我们预计现货价格滞涨回落，近月相对承压，远月也存在估值回落的风险。操作上，前期高位空单继续持有。