●行情回顾：上周商品市场震荡收涨0.42%，黑色板块继续领涨2.56%，有色和能化分别上涨1.6%和0.52%，农产品和贵金属分别下跌1.67%和0.52%。
　　商品20日平均波动率较前周基本持平，其中化工板块以降波为主。资金方面，上周全市场延续规模增长，贵金属和有色维持资金净流入，黑色和农产品规模继续下滑。
　　●展望：上周美联储表态偏鹰，结合美国3月零售数据大超预期，市场对降息预期再推迟，美元指数小幅走强。地缘冲突趋于缓和，黄金和原油开始回调。国内方面，发改委推进地方政府专项债项目，提振地产以及建材板块。整体来看，地缘趋缓叠加美元流动性的扰动，商品短期或以震荡为主。
　　贵金属方面，上周多位美联储官员发言偏鹰，市场对首次降息时点押注延后至四季度。另外中东地缘冲突趋于温和放缓，地缘溢价走弱，短期板块或回落调整。
　　有色方面，在全球制造业修复的大背景下，宏观环境整体偏积极。基本面来看，部分品种短期需求改善仍旧缓慢，库存去化偏慢，对当前价格支撑不足。另外贵金属板块带动下的金融属性估值也有所回落，因此短期板块或以震荡调整为主。
　　黑色方面，上周发改委表示将加快推进超长期特别国债等举措落地，叠加原料端延续强势，板块继续反弹。钢厂利润近期明显回升，铁水产量持续小幅抬升，原材料需求边际改善后，估值开始修复。上周建材需求环比逐渐趋于稳定，钢材产量相对较低，库存保持较快去化速度，不过热卷去库依然缓慢，社库相对偏高。钢厂节前补库诉求阶段性较强，铁水产量仍有上升空间，不过原料反弹过快也压制钢厂复产积极性。原料供应端偏宽松的格局边际改善，因此短期板块或震荡调整，关注钢价情绪。
　　能源方面，上周地缘溢价有所走弱，油价回调。EIA数据显示美国上周原油继续累库，即使单周原油出口大幅走高，也未能扭转原油累库态势。汽油表需延续偏弱，油价冲高之后，柴油裂解价差跟涨发力，中美原油加工量上周均有所下降，整体看需求端支撑不足。供给端方面，EIA月报显示OPEC的减产协议并没有带来3月原油产量的环比下降，俄罗斯出口数据显示目前4月周发运量远高于OPEC+减产目标。因此短期看，随着地缘冲突的缓和，油价或以偏弱调整为主。
　　化工方面，随着油价调整，相关化工品种波动加大。烯烃品种近期装置检修较为集中，生产端挺价意愿较强，供给端有支撑。聚酯方面，终端聚酯产能基数上升，开工维持在93%，刚需较强。PX和PTA供需均存在改善预期，节前下游有备货预期，产业链整体下方支撑偏强。
　　农产品方面，三大油脂上周共振回调，主要受到远期供应增加预期的影响。尽管MPOB报告显示3月库存下滑，不过对盘面仅形成小幅提振，棕榈油二季度进入季节性增产期，后续三大油脂整体库存表现将趋于宽松。另外后续供需结构还需考虑天气因素，今年气象模型从厄尔尼诺转到中性再转到拉尼娜，北美和南美阶段均容易受到影响。因此短期油脂或宽幅震荡。