24年1季度棕榈油价格高歌猛进，提振了油脂油料板块的市场情绪。相较于棕榈油和豆油的强势，菜油显得有些黯淡：库存居于高位，供大于求局面长期维持。从供给端来看，俄罗斯菜油对华出口大增是导致国内菜油去库压力偏高的重要原因。据ProZerno数据，23/24年度，俄罗斯已经向中国出口了86.5万吨油脂，其中菜籽油42.65万吨，占比接近一半。OlesoScope数据显示2024年1季度俄罗斯出口了30.3万吨菜籽油，超过85%被送往中国，俄菜油涌入中国的趋势进一步巩固。
　　俄罗斯菜油出口的潜力有多大？为了回答这个问题，本文拟从俄罗斯菜油基本情况、菜油生产潜力和对华出口潜力等方面进行讨论。
　　俄罗斯菜油基本情况
　　俄罗斯是全球菜油供应的重要增量来源。近年来俄罗斯菜油产量和出口量呈现增长态势，2023年增速有所下降。USDA数据显示2023年俄罗斯菜油产量132.6万吨，同比增长11.43%，出口量132.5万吨，同比增长3.92%，产量增速快于出口增速。
　　俄罗斯内需较小，出口成为当然选择。2023年俄罗斯国内菜油消费15万吨左右，同比无增长，消费量大概为产量的11%左右。菜籽油并非俄罗斯的传统消费品类，2019-2023年俄罗斯国内葵油平均销量240万吨，远高于菜油消费量。对于俄罗斯而言，菜油主要是用于出口获取外汇的商品货物。
　　俄罗斯菜油出口全球占比高于产量全球占比。自2014年以来，俄罗斯菜油全球产量占比从1.66%提高到3.92%，而出口占比从8.5%提高到17.55%，出口影响力提高幅度高于产量幅度。尤其是2020年之后，俄罗斯菜油出口占比迅速增加，2022年甚至达到了19.8%，全球1/5的菜油出口均由其贡献。内需较少是俄罗斯出口全球占比高于产量全球占比的重要原因，地广人稀使得俄罗斯的菜油具有较大的出口潜力。
　　俄罗斯菜油出口的强势增长离不开菜籽产量的提高。2023/24作物年度俄罗斯主要农作物产量较过往5年均值均有所提高，其中2023/24年度菜籽产量420万吨，较过往5年均值增幅达到53.62%，超过大豆（增幅44.99%）、谷子（29.03%）、玉米（17.53%）和葵花籽（16.95%）等。尽管小麦、大麦、葵花籽在总产量方面仍然居于领先地位，但菜籽产量的增长速度更高。
　　俄罗斯菜油出口有一定季节性。从过往数据上看，一季度一般为俄罗斯菜油的出口增长期，二季度有所下降，三季度小幅反弹，四季度较为平淡。2024年一季度俄罗斯菜油出口量高于历史均值，出口势头良好。
　　从价格上看，俄菜油FOB出口价处于历史均值附近。2022年开始国际菜系供应格局朝宽松发展，俄罗斯菜油整体上走弱，当前俄菜油FOB出口价88000卢布/吨左右，折合960美元/吨，处于历史同期均值附近。2024年3月鹿特丹菜油FOB价890欧元/吨，折合美元961美元/吨左右，与俄菜油报价接近。
　　另一方面中国进口菜油当中俄罗斯所占的比例越来越高，远高于加拿大和乌克兰等国。近年来由于美国生物柴油需求的增长，加拿大菜油出口到美国的积极性上升，对中国直接出口菜油的意愿下降。2022年加拿大出口美国菜油数量占总出口数比例为77.5%，为近10年来高峰。相对应的是出口到中国的菜油占比迅速下降，甚至被墨西哥反超。
　　目前，俄罗斯菜油的新增进口量已经抵消掉了加菜油进口的减量。2023年中国自俄罗斯和加拿大的合计菜油进口数量为145.9万吨，同比增加89%，超过2021年的峰值125.2万吨。2023年中国进口俄罗斯菜油占比约为56%，已经成为中国最大菜油来源。中国菜油进口整体情况也是如此，2023年菜油进口量已超越2021年，维持增长。