本报告导读：
　　公司作为国内叉车龙头，2023年年度业绩符合预期，国际化、电动化、锂电化进展顺利，并积极推进锂电叉车产能技改，看好公司未来业绩有望持续释放。
　　投资要点：
　　 投资建议：叉车行业高景气，考虑公司海外布局顺利、外部环境利好利润改善，维持公司2024-25年EPS为2.05/2.45元，新增2026年EPS为2.87元。参考可比公司2024年13.35倍估值，基于公司竞争优势，给予公司2024年高于行业均值的19倍PE，上调目标价至38.95元，增持。
　　业绩符合预期。公司公告2023年度实现营收162.72亿元/+12.9%，归母净利17.2亿元/+74.16%。四季度实现营收37.57亿元/同比+23.28%/环比-12.47%，归母净利4.15亿元/同比+71.91%/环比-20.65%。
　　叉车业务市场地位持续提升，海外拓展顺利。2023年受益于国内需求及出口量的持续增长，我国叉车销量达117.38万台/+12.0%，出口达40.54万台/+12.13%。2023年公司叉车销量达24.55万台/+6.55%，实现营收162.72亿元/+12.90，出口营收逐年提升，出口台量、营业收入连续十多年位列行业前茅，2023年海外营收达65.35亿元/+29.72%，主要系公司加强海外渠道建设，销量增加所致。
　　布局智能板块，新业务取得优异业绩。公司前瞻性布局AGV业务，智能板块已初具规模，形成了杭叉智能、杭奥智能、汉和智能三大业务群，食品饮料、轮胎、新能源汽车、光伏等行业均获得优异的业绩和口碑。2023年全年新增AGV项目超过200个，AGV产品销售超过1600台，营收同比增长超过150%，起草相关国家标准1项，行业标准2项，开发全新AGV12款，堆垛机、输送线设备8款，申请发明专利17项，软件著作权15项，为杭叉智慧物流板块的高质量发展打下了坚实的基础。
　　风险提示：海外市场拓展不及预期、大宗原材料波动风险