核心观点：
　　业绩端符合预期。根据公司23年年报，公司实现营业收入39.3亿元（YOY+28.97%）；归母净利润为16.54亿元（YOY+24.53%）；毛利率72.96%（YOY+2.7pp），系海外试剂业务收入占比不断提升导致。业绩增速快系受23年7月底开始的国家政策净化商业环境，加快市场增速步伐；集采政策驱动公司提高市场集中度；公司品牌影响力驱动海外业务增长。根据wind，公司23单Q4实现营业收入10.22亿元（YOY+36.16%），归母净利润4.67亿元（YOY+15.77%）。
　　中大型仪器及客户数量持续提升。根据公司23年年报，公司MAGLUMIX8国内外累计销售/装机达2,653台。国内，公司覆盖的三级医院数量同比增加155家，其中三甲医院增加67家；23年国内市场完成了全自动化学发光仪器装机1,465台，大型机装机占比为63.34%；国内试剂业务收入占比同比增长23.73%。海外，公司共计销售全自动化学发光仪器3,564台，中大型发光仪器销量占比56.73%（YOY+20.19%）；海外试剂业务收入占比58.04%，同比增长54.56%。
　　费率基本维持稳定。根据Wind，23年公司研发费率为9.31%（YOY1.12pp）；管理费率为2.72%（YOY+2.56pp），系股权激励费用变动所致；销售费率为16.04%（YOY+0.98pp），系职工薪酬及差旅费增长所致。
　　盈利预测与投资建议。预计24-26年归母净利润分别为21.70亿元、28.54亿元和37.81亿元。对应EPS为2.76元/股、3.63元/股、4.82元/股。由于近期集采政策边际缓和，市场对于IVD板块的估值压制得以解除，参考行业估值，给予公司24年PE 26X，对应合理价值71.84元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。政策风险、市场风险、经销商销售风险。