安信视点：CPI显示美经济依然过热，市场面临短期调整
　　昨日，港股三大指数大幅低开，短暂探底后持续上行，午后成功转涨，收盘录得小幅下跌。恒生指数收跌0.26%，报17095.03点，恒生科技指数跌0.38%，报3538.39点，恒生国企指数跌0.21%，报6003.97点。大市成交987.97亿港元，南向资金净买入71.5亿港元。
　　近日，美国劳工部公布3月份消费物价指数（CPI），广义CPI按年升3.5%，高于预期的3.4%，前值（2月）为3.2%；广义CPI环比升0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.4%；核心CPI按年升3.8%，高于预期的3.7%，前值为3.8%；核心CPI环比升0.4%，高于预期的0.3%，前值为0.4%。物价通胀数据依然过热，并延续1、2月的升势，未如市场预期般出现放缓。超级核心CPI（核心CPI扣除住房）环比上升0.65%，反映通胀的黏性强劲，综合1、2月数据来看，首季平均环比升幅高达0.66%，意味年化增长率达7.9%，是美联储不能接受的通胀水平。
　　细分结构来看，能源物价（环比）升1.1%，其中能源商品升1.5%，主要受油价上升所带动，油价过去一个月升近12%，一季度累计升幅约18%；食品升0.1%，控制良好。核心项目方面，核心商品整体升幅为-0.2%，主要由车价放缓有关，新车价格为-0.2%、二手车价为-1.1%，表现良好，与领先指标Manheim二手车价一致。服装价格升0.7%，是拖累项目之一；核心服务整体升0.5%，延续2月过热的升幅水平，其中，住房价格升幅为0.4%，与前值一致，整体趋势逐步向下，与领先指标Zillow房租指数一致，预期未来升幅会继续放缓，是CPI的降温动力主项；然而，交通服务升幅3月份进一步提升至1.5%，比1、2月升幅更高，细分项目来看，汽车保养维修升1.7%、汽车保险升2.6%，是主要拖累项目，公交费用、机票等3月出现负增长，但不足以抵消汽车维保的升幅。
　　这份CPI报告足以证明1、2月过热的通胀并非全是季节性因素，此外，就算撇除住户通胀，超级核心通胀依然高企，而且有逐步升温的迹象，并远高于市场的预期。数据公布后，我们从利率期货看到市场预期今年降息次数由原先的2.7次，下降至现时的1.7次，比3月份FOMC公布的点阵图指引的3次更低，反映利率市场在超前反映。我们相信美联储接下来的语调会偏鹰，以管理预期，把年内降息次数逐步下降，偏鹰的言论会对股票市场情绪面造成持续负面影响，再叠加本来就估值较高的不利因素，较大机会引发一次中度的市场调整，估计约5-10%（与去年三季度之调整的幅度相若），对利率高度敏感度的传统重资产行业尤其不利，如公用板块等，投资者需要注意。
　　分析师：韩致立